4月11日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布3月份金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，3月份，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元，二者均刷新歷史同期新高。

　　整體看今年一季度，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在實(shí)體融資需求持續(xù)修復(fù)、銀行擴(kuò)表主動(dòng)性強(qiáng)、穩(wěn)增長政策延續(xù)發(fā)力以及低利率貸款環(huán)境下，一季度信貸投放保持了較快節(jié)奏，超預(yù)期完成“靠前發(fā)力”和“開門紅”目標(biāo)。

　　居民中長期貸款整體反彈力度較大

　　“在實(shí)體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力等多因素共振下，3月份新增信貸在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)維持同比多增?！睖乇蛘f。

　　分部門看，Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份，住戶貸款增加12447億元，其中短期貸款增加6094億元，中長期貸款增加6348億元；企（事）業(yè)單位貸款增加27000億元，其中短期貸款增加10815億元，中長期貸款增加20700億元，票據(jù)融資減少4687億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少379億元。

　　“3月份新增信貸從總量上與結(jié)構(gòu)上看均有比較明顯、全面、超預(yù)期的改善?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對《證券日報(bào)》記者表示，住戶貸款投放回暖，地產(chǎn)銷售點(diǎn)狀復(fù)蘇、邊際改善帶來的“小陽春”，拉動(dòng)住戶中長期貸款增長，商品與服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能加強(qiáng)，帶動(dòng)住戶短期貸款多增。企業(yè)貸款雖受票據(jù)融資拖累，但短期和中長期貸款均持續(xù)穩(wěn)增，反映出市場主體內(nèi)生需求不斷修復(fù)、積聚動(dòng)能。

　　溫彬認(rèn)為，分部門看，對公貸款仍占主導(dǎo)，但居民貸款亦明顯改善，信貸結(jié)構(gòu)更加均衡。在信貸維持高景氣度情況下，部分銀行仍需通過壓降票據(jù)資產(chǎn)來騰挪信貸額度，票據(jù)融資維持少增格局。3月份票據(jù)融資減少4687億元，同比少增7874億元，延續(xù)年初以來的回落態(tài)勢。伴隨疫情以來的累積需求加快釋放、房地產(chǎn)銷售收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，居民按揭貸款呈現(xiàn)明顯的回暖跡象。3月份以來監(jiān)管展開對不法貸款中介的專項(xiàng)治理行動(dòng)，規(guī)范貸款市場秩序，也有助于按揭市場穩(wěn)定，帶動(dòng)居民中長期貸款整體反彈。

　　社融結(jié)構(gòu)“信貸強(qiáng)、債券弱”

　　社融增量方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加39502億元，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加427億元，委托貸款增加174億元，信托貸款減少45億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1790億元，企業(yè)債券凈融資3288億元，政府債券凈融資6022億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資614億元。

　　“信貸投放強(qiáng)勁增長是社融增速上行態(tài)勢基本確立的主因，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行鞏固拓展向上向好勢頭?！饼嬩楸硎?。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報(bào)》記者表示，3月份社融同比大幅多增，主要拉動(dòng)項(xiàng)是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款和表外票據(jù)融資。當(dāng)月政府債券和企業(yè)債券融資同比、環(huán)比均為少增，社融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“信貸強(qiáng)、債券弱”的特點(diǎn)。

　　“3月份表外票據(jù)融資同比多增1503億元，這與去年同期基數(shù)偏低有關(guān)，而且，實(shí)體融資需求回暖背景下，銀行以票沖貸現(xiàn)象明顯緩解，表外票據(jù)融資轉(zhuǎn)向表內(nèi)的規(guī)模收縮。此外，3月份外幣貸款、委托貸款和信托貸款也處于同比多增狀態(tài)，但增量有限，對整體社融數(shù)據(jù)影響不大?！蓖跚嗾f。

　　M2增速處于高位運(yùn)行狀態(tài)

　　央行數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.81萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額10.56萬億元，同比增長11%。一季度凈投放現(xiàn)金961億元。

　　溫彬表示，3月末M2增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)高位。一方面，3月份信貸維持同比多增，存款派生能力仍強(qiáng)，且財(cái)政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長提供支撐；另一方面，受去年同期基數(shù)相對偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份，住戶存款增加2.91萬億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬億元，合計(jì)同比多增1595億元。

　　“3月末M2增速處于高位運(yùn)行狀態(tài)，主要因?yàn)楫?dāng)月貸款多增帶動(dòng)存款派生。更為重要的是，伴隨疫情擾動(dòng)消退，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)渠道正在打通。”王青認(rèn)為，整體上看，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶動(dòng)市場主體融資需求明顯上升，以及宏觀政策保持穩(wěn)增長取向支持下，3月份信貸數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭，并正在成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的重要力量。

　　在溫彬看來，下一步要保持貸款平穩(wěn)增長，同時(shí)為避免“大水漫灌”，防止資金空轉(zhuǎn)，提升資金使用效率，也需要后續(xù)對信貸投放總量和節(jié)奏進(jìn)行適當(dāng)控制。預(yù)計(jì)全年流動(dòng)性保持合理充裕，信用擴(kuò)張力度較大，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運(yùn)行和持續(xù)整體好轉(zhuǎn)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。