凈值波動加大，投研能力待提升——

　　銀行理財練內(nèi)功求發(fā)展

　　本報記者 郭子源

　　銀行理財凈值波動加劇，擾動著投資者預(yù)期。今年3月，受資本市場波動等因素影響，銀行理財“破凈”數(shù)量一度高達(dá)1734款，在已披露凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中占比15%。對此，多家上市銀行負(fù)責(zé)人表示，2021年“資管新規(guī)”過渡期結(jié)束后，銀行理財?shù)墓芾黼y度正在加大，理財公司必須修煉內(nèi)功，特別加強(qiáng)風(fēng)險防控水平、提升投資研究能力、堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)不動搖；同時，要更加注重與投資者溝通，穩(wěn)定投資者的預(yù)期與信心。

　　“我們要堅持以人民為中心的發(fā)展思想，積極把握中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的紅利、資本市場日益壯大的機(jī)遇，打造適配銀行理財客戶風(fēng)險偏好的產(chǎn)品系列，力爭為廣大客戶獲取長期穩(wěn)健的回報?！敝袊ど蹄y行副行長鄭國雨說。

　　注意積累“安全墊”

　　日前，興業(yè)銀行理財子公司——興銀理財發(fā)布公告稱，將以自有資金約10億元投資該公司管理的理財產(chǎn)品。至此，繼光大銀行、南京銀行、郵儲銀行之后，出手自購理財產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)已達(dá)四家。

　　以上自購行為的背景，源于銀行理財市場近期出現(xiàn)大幅波動，部分產(chǎn)品跌破凈值，這讓早已習(xí)慣保本保息的投資者一時難以適應(yīng)?！澳壳?，投資者尚未完全改變剛性兌付的觀念，相較于基金、信托產(chǎn)品的波動，投資者對銀行理財波動的容忍度更低。”中國農(nóng)業(yè)銀行副行長林立說。

　　“銀行理財凈值回撤，主要受國內(nèi)外股票市場、債券市場共振調(diào)整的影響，主因是國際環(huán)境和突發(fā)事件帶來的外部沖擊?！编崌暾f。具體來看，全球流動性趨緊，美國股票、債券市場波動加劇，海外市場對A股和債券市場形成一定壓力；同時，俄烏地緣沖突加劇了全球的通脹擔(dān)憂，強(qiáng)烈沖擊著國際金融市場，避險情緒快速上升。

　　盡管地緣沖突影響不小，但這不能成為銀行理財凈值劇烈波動的“借口”。多家上市銀行負(fù)責(zé)人均表示，接下來必須把保護(hù)投資者利益放在首位，加強(qiáng)風(fēng)險防控，注重積累“安全墊”。

　　首先，要堅持穩(wěn)健策略，總體以固定收益類投資為主，發(fā)揮好該類資產(chǎn)的“安全墊”“壓艙石”作用，平衡好風(fēng)險與收益的關(guān)系，提升銀行理財凈值的穩(wěn)定性。

　　當(dāng)前，個人投資者是我國銀行理財市場的絕對主力，他們的風(fēng)險偏好仍相對較低?！吨袊y行業(yè)理財市場年度報告(2021年)》顯示，截至2021年末，個人投資者8067.23萬人，占比高達(dá)99.23%，他們的風(fēng)險偏好更趨穩(wěn)健，風(fēng)險偏好為一級(保守型)、二級(穩(wěn)健型)的投資者占比均有所上升。

　　其次，加強(qiáng)穿透監(jiān)測和預(yù)警，密切關(guān)注底層資產(chǎn)質(zhì)量，有效控制風(fēng)險敞口。同時，理財公司還要充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險，堅持合規(guī)銷售，切實維護(hù)金融消費者的合法權(quán)益。

　　錘煉投研“金剛鉆”

　　多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)判，隨著銀行理財估值方法的改變，其凈值波動或?qū)⒏用黠@，這愈發(fā)考驗著理財公司的投資研究能力、資產(chǎn)配置水平。接下來，理財公司必須將投研能力作為自己的“金剛鉆”。

　　“資管新規(guī)、新的會計準(zhǔn)則實施后，銀行理財投資的資產(chǎn)要堅持公允價值計量原則，這樣一來，底層資產(chǎn)的變化會快速傳導(dǎo)至理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，凈值波動將更加敏感，特別是在股票、債券市場波動加大的情況下，理財產(chǎn)品的凈值會跟隨市場同頻共振?！绷至⒄f。

　　實際上，估值方法的改變反而為理財公司修煉內(nèi)功提供了良好契機(jī)。多家上市銀行負(fù)責(zé)人表示，加強(qiáng)理財公司的核心能力建設(shè)勢在必行。在新估值方法下，銀行理財兼顧流動性、安全性、收益性的難度增加，這將倒逼理財公司提升投研水平、完善投研體系、鞏固投資架構(gòu)、夯實運營體系，由此才能為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的財務(wù)回報。

　　與公募基金相比，銀行理財?shù)耐堆心芰ο鄬^弱。接下來，理財公司該如何固優(yōu)勢、補(bǔ)短板？多位業(yè)內(nèi)人士表示，理財公司應(yīng)持續(xù)提高資產(chǎn)配置的專業(yè)性、效率性和靈活性，發(fā)揮銀行理財產(chǎn)品規(guī)模大、期限長的特點，發(fā)揮匯集中長期資金、靈活配置資產(chǎn)、穿越周期波動的功能作用，抓住投資者對財富保值增值的巨大剛需，滿足投資者平衡風(fēng)險與收益的需求。

　　一方面，繼續(xù)鞏固債券投資的比較優(yōu)勢。針對固定收益類市場，銀行理財可在降低投資久期、嚴(yán)控風(fēng)險的同時，加大力度投資一年以內(nèi)存單等資產(chǎn)，或投資高等級城投債，持續(xù)提升固定收益。

　　另一方面，增強(qiáng)權(quán)益類資產(chǎn)的投資能力與水平。銀行理財應(yīng)靈活優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)與方向，持續(xù)把握穩(wěn)增長政策、市場熱點板塊等獲利機(jī)會。

　　“此外，銀行理財產(chǎn)品還應(yīng)突出客戶陪伴?！敝袊y行副行長林景臻說，要從“前端交易驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“全流程陪伴服務(wù)”，更好地幫助客戶樹立長期投資理念，實現(xiàn)“客銀雙贏”。

　　多元投資“固實體”

　　銀行理財規(guī)范、轉(zhuǎn)型的初衷，是讓資金更精準(zhǔn)地對接實體經(jīng)濟(jì)的融資需求，縮短投融資鏈條，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

　　“資管新規(guī)”發(fā)布前，影子銀行風(fēng)險曾一度高企，導(dǎo)致直接融資間接化，不僅抬高了實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，還不斷積聚金融風(fēng)險。眾所周知，開展銀行信貸業(yè)務(wù)必須滿足嚴(yán)格的監(jiān)管要求，如資本充足率、流動性指標(biāo)等，但這些打著理財名號的影子銀行業(yè)務(wù)卻繞開了信貸監(jiān)管，將本該投向技術(shù)創(chuàng)新、科技研發(fā)領(lǐng)域的大量資金，投向了具有足額抵押品的成熟傳統(tǒng)行業(yè)，增加了金融機(jī)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的隱性杠桿。

　　近年來經(jīng)過持續(xù)整治，影子銀行風(fēng)險拆解工作已取得實效。與此同時，符合新規(guī)的銀行理財正在通過直接融資的方式，如投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市股權(quán)等，更加精準(zhǔn)地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步縮短了融資鏈條、降低了融資成本。

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，銀行理財產(chǎn)品支持實體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約25萬億元，約占同期社會融資規(guī)模存量的8%。值得注意的是，銀行理財投資資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化程度日益提高，截至2021年末，銀行理財資金投資債券類資產(chǎn)21.33萬億元，占比68.39%，較“資管新規(guī)”發(fā)布時增加了19.43個百分點。

　　從投資領(lǐng)域看，2021年，銀行理財投向綠色債券的規(guī)模超2200億元，投向疫情防控、鄉(xiāng)村振興、扶貧等專項債券的規(guī)模超1200億元，為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持超3萬億元，累計募集ESG(環(huán)境、社會、治理)主題理財產(chǎn)品超600億元，募集鄉(xiāng)村振興、公益慈善等社會責(zé)任主題理財產(chǎn)品超600億元。

　　此外，銀行理財還優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拉長了投資期限，為市場提供了長期、穩(wěn)定的資金來源?！吨袊y行業(yè)理財市場年度報告(2021年)》顯示，“資管新規(guī)”發(fā)布時，全市場新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品平均期限為138天，2021年12月則大幅增長至481天。

　　“接下來，農(nóng)銀理財將持續(xù)加大對鄉(xiāng)村振興、高端制造、綠色低碳、社會民生等重點領(lǐng)域的服務(wù)力度，通過債券投資、項目投資、定向增發(fā)等多種渠道，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”林立說，目前農(nóng)行縣域客戶購買理財產(chǎn)品的規(guī)模已超9000億元，占比超43%。