趙子強(qiáng)

　　在與A股走勢(shì)背離兩周后，美股于美東時(shí)間周一開(kāi)盤與A股同漲。盡管如此，A股與美股在最近兩周內(nèi)呈現(xiàn)出相反走勢(shì)，其中蘊(yùn)含的豐富信息還是值得投資者思考。

　　截至上周末，美國(guó)道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出自1923年以來(lái)從未有過(guò)的周線八連跌，累跌10.32%；納指和標(biāo)普500指數(shù)也雙雙連跌七周。與之相對(duì)應(yīng)的是A股的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。周一，上證指數(shù)高開(kāi)震蕩上漲，收?qǐng)?bào)3146.86點(diǎn)，A股成交額達(dá)到8596.28億元。前兩周A股連續(xù)周線收陽(yáng)，截至上周五收盤上證指數(shù)累漲4.83%，深證成指累漲5.90%。

　　為什么在美股本輪下跌時(shí)A股反而上漲？筆者認(rèn)為，A股回流資金的信心來(lái)自如下四大效應(yīng)。

　　其一是宏觀政策超前與持續(xù)發(fā)力帶來(lái)的預(yù)期效應(yīng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，提升投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。4月29日中共中央政治局會(huì)議提出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。隨后，政策不斷加碼落地，央行近期也兩次出手，5月15日，央行宣布首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)；5月20日，央行一次性下調(diào)5年期LRP利率15個(gè)基點(diǎn)至4.45%。

　　其二是A股前期回調(diào)估值已到歷史低位區(qū)間的價(jià)值效應(yīng)。即便近期A股已明顯反彈，但截至5月20日收盤的動(dòng)態(tài)市盈率也僅為17.01倍，對(duì)應(yīng)歷史分位僅為26.45%，仍處歷史低位。

　　其三是與海外特別是美股對(duì)比獲得的估值優(yōu)勢(shì)效應(yīng)。據(jù)海通最新研報(bào)顯示，在經(jīng)歷了大幅回調(diào)后，目前標(biāo)普500的靜態(tài)市盈率仍有19.0倍，以美股最近兩輪的牛熊周期看，其處于42%的歷史分位，為中等水平。值得注意的是，5月23日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.6756元，較上一交易日大幅調(diào)升731點(diǎn)。這進(jìn)一步提升了A股的投資價(jià)值。

　　其四是疫情防控適當(dāng)帶來(lái)的安全效應(yīng)，從疫情防控最新情況來(lái)看，全國(guó)疫情整體呈現(xiàn)穩(wěn)定下降態(tài)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響正在減弱。目前吉林已實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零，上海疫情形勢(shì)穩(wěn)中向好。

　　可以說(shuō)，此輪A股市場(chǎng)與美股市場(chǎng)的不同表現(xiàn)，看起來(lái)是前期離開(kāi)A股的資金部分回流，實(shí)際上體現(xiàn)了投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的信心。這一信心，難能可貴。（證券日?qǐng)?bào)）