全球恐慌指數(shù)逼近年內(nèi)新低 分析人士預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)或再現(xiàn)“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)
本報(bào)記者 王 寧
反映美股波動(dòng)率的全球恐慌指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱“VIX”)似乎正在呈現(xiàn)反向變化。近日,VIX指數(shù)主力7月份合約跌至25.79點(diǎn),這與今年2月份新低24.92點(diǎn)相比僅一步之遙,而同期美股則表現(xiàn)出震蕩態(tài)勢(shì)。
多位分析人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,一般來說,VIX短期影響因素均是突發(fā)性的“黑天鵝”事件,長(zhǎng)期影響因素則是系統(tǒng)性的“灰犀?!笔录IX指數(shù)主力7月份合約于近日再度走低,較同期表現(xiàn)震蕩的美股呈現(xiàn)出相悖之勢(shì),在于市場(chǎng)對(duì)“黑天鵝”事件發(fā)生的較高情緒表現(xiàn),目前來看,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或超預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)是市場(chǎng)最大的擔(dān)憂。
VIX指數(shù)再創(chuàng)階段性新低
VIX指數(shù),即波動(dòng)率指數(shù),通常取自期權(quán)合約期滿日超過23日且不超過37天的數(shù)據(jù),以此了解到市場(chǎng)對(duì)未來30天波動(dòng)性的預(yù)期?!蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,近日,VIX指數(shù)主力7月份合約再度走低,且創(chuàng)出了25.79點(diǎn)的階段性新低,僅次于今年2月份的24.92點(diǎn)(目前年內(nèi)最低點(diǎn))。
據(jù)了解,從VIX的編制原則來看,影響走勢(shì)的主要因素與影響股市未來預(yù)期因素有關(guān),因此,當(dāng)市場(chǎng)對(duì)股市未來的擔(dān)憂越大,VIX指數(shù)走高概率越大,但從這次該指數(shù)走低來看,同期美股表現(xiàn)震蕩,并未有劇烈波動(dòng)之勢(shì)。何種情況會(huì)否令市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒短時(shí)間驟增呢?
銀河期貨大宗商品研究員萬一菁向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,從歷史表現(xiàn)來看,影響VIX指數(shù)走勢(shì)的因素主要有美聯(lián)儲(chǔ)政策、美股波動(dòng)率,以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。但就目前短期因素而言,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)等,或是VIX短線波動(dòng)較強(qiáng)的主因,畢竟美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策和美股目前所處的階段,是影響VIX指數(shù)中長(zhǎng)期走勢(shì)的因素。
方正中期研究院宏觀研究員史家亮補(bǔ)充表示,VIX指數(shù)走低并未出現(xiàn)恐慌性上漲,主要在于該指數(shù)目前更多的反映突發(fā)性的“黑天鵝”事件,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)事件的反映更加敏感。此外,該指數(shù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策已經(jīng)有所消化,故影響有限,除非有超出市場(chǎng)預(yù)期的措施出臺(tái)。
據(jù)悉,影響VIX指數(shù)的短期因素均為突發(fā)性的“黑天鵝”事件,例如地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件或者進(jìn)展,美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策超出市場(chǎng)預(yù)期等,而微觀方面則涉及情緒和資金面表現(xiàn);能夠造成市場(chǎng)恐慌情緒是影響指數(shù)的核心因素。從長(zhǎng)期影響因素來看,則是系統(tǒng)性的“灰犀?!笔录?,例如全球經(jīng)濟(jì)衰退、主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)危機(jī),或全球金融危機(jī)等因素。
大宗商品或維持弱勢(shì)行情
VIX指數(shù)主要反映海外股票市場(chǎng),但從影響因素來看,無論是短期或中長(zhǎng)期因素,都會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生影響,甚至對(duì)部分龍頭品種產(chǎn)生較大的影響,例如美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)際金價(jià)的影響等。
中衍期貨投資咨詢部研究員李琦告訴記者,通常來看,通脹水平越高,市場(chǎng)將通脹視為擔(dān)憂,股市下跌而引發(fā)VIX指數(shù)大幅上漲。但此次VIX指數(shù)走勢(shì)與海外市場(chǎng)通脹表現(xiàn)相悖,根本原因是市場(chǎng)選擇將風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放,對(duì)于美股股指的預(yù)期下跌達(dá)成共識(shí)。“美股市場(chǎng)雖然轉(zhuǎn)熊還未達(dá)到恐慌,但資金已經(jīng)在尋求避險(xiǎn),VIX指數(shù)提前反映?!?/p>
“當(dāng)前大宗商品價(jià)格中樞持續(xù)下移,美元指數(shù)走強(qiáng),美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐仍在加快,VIX指數(shù)大幅波動(dòng)下,可能會(huì)進(jìn)一步壓低大宗商品價(jià)格。”李琦表示,本輪VIX指數(shù)下跌原因,可能在于宏觀政策波動(dòng)或地緣政治風(fēng)險(xiǎn),以原油為代表的能源類商品或迎來較明顯投資機(jī)會(huì)。
不過,有分析人士認(rèn)為,VIX指數(shù)走勢(shì)與海外市場(chǎng)通脹水平關(guān)聯(lián)性不高,且從歷史數(shù)據(jù)來看,VIX指數(shù)的大幅上行也是短暫性趨勢(shì),對(duì)于投資者而言,VIX指數(shù)所反映的市場(chǎng)恐慌情緒不會(huì)一直持續(xù),但短期的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒表現(xiàn),則會(huì)令黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有較強(qiáng)的表現(xiàn)。
史家亮表示,VIX指數(shù)可以有效地衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與情緒,對(duì)于大宗商品的走勢(shì)亦有一定的反作用力,但當(dāng)大宗商品趨勢(shì)性上漲或者下跌之際,VIX指數(shù)的相互影響有限,大宗商品投資機(jī)會(huì)的主邏輯依然是宏觀經(jīng)濟(jì)變化。目前來看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在不斷升溫,經(jīng)濟(jì)衰退交易邏輯、大宗商品整體弱勢(shì)將會(huì)持續(xù),逢高沽空策略依然合適。(證券日?qǐng)?bào))
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