今年以來大宗商品市場大幅波動，相關(guān)上市公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險上升，開展套期保值業(yè)務(wù)以對沖風(fēng)險的需求顯著增加。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，截至8月10日，A股已有465家上市公司發(fā)布套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)公告，龍頭企業(yè)參與套保的廣度和深度持續(xù)增加。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，套期保值對企業(yè)規(guī)避市場價格波動風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)營的作用愈發(fā)重要。不過，在評價套保效果時，不能單方面考核現(xiàn)貨市場或期貨市場的盈虧，而是要期現(xiàn)結(jié)合綜合評價。

　　龍頭企業(yè)深度參與

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股已有465家上市公司發(fā)布了970份關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)公告。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，涉及擬參與期貨交易的資金合計已超3000億元。

　　在465家涉足套期保值的上市公司中，多數(shù)在公告中披露了具體的擬套保額度。其中，寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、陽光電源等行業(yè)龍頭擬參與金額都超過100億元。而華友鈷業(yè)、欣旺達(dá)、格力集團(tuán)等多家龍頭企業(yè)擬參與額度也均超過50億元。從商品期貨品種看，企業(yè)參與銅、鋁、鋼材等金屬期貨品種套保居多；從行業(yè)分布看，電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的企業(yè)數(shù)量比較多。

　　企業(yè)運(yùn)用套保管理風(fēng)險成效如何？深圳證券交易所副總經(jīng)理李鳴鐘近日表示：“目前深圳證券交易所上市公司中，四分之一的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過20%，這些公司受大宗商品價格、匯率波動等因素影響較大。近十年來，深市共有約500家公司開展過套期保值業(yè)務(wù)，那些連續(xù)規(guī)范開展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平均高于同行?！?/p>

　　另據(jù)國際掉期與衍生工具協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，世界500強(qiáng)企業(yè)中的上市公司有94%使用衍生工具。鄭州商品交易所副總經(jīng)理王曉明不久前表示，為更好提升抗風(fēng)險能力，目前越來越多的上市公司開始利用期貨衍生品管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，且呈現(xiàn)出三個特征：一是上市公司參與數(shù)量明顯增加，套保業(yè)務(wù)額度的資金規(guī)模不斷提高。二是地域分布集中于東部沿海地區(qū)，制造業(yè)上市公司風(fēng)險管理需求旺盛。三是參與方式呈現(xiàn)場內(nèi)場外協(xié)同、期貨期權(quán)并進(jìn)、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動等多元化發(fā)展態(tài)勢。

　　正確看待套保盈虧

　　套期保值對企業(yè)規(guī)避市場價格波動風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)營的作用毋庸置疑。金龍魚近日發(fā)布的半年報顯示，二季度公司實(shí)現(xiàn)利潤總額24.1億元，較一季度上升266.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.6億元，較一季度上升1526.0%。金龍魚將利潤上漲因素歸功于衍生工具的運(yùn)用。公司稱，2022年6月中下旬開始，公司主要原材料大豆及棕櫚油等大宗商品的價格從高位回落，衍生金融工具實(shí)現(xiàn)了收益，因而二季度利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)。

　　但近期也有企業(yè)發(fā)布套保巨虧的公告。永茂泰7月發(fā)布公告稱，由于金屬期貨價格出現(xiàn)大幅波動，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢。自2022年1月1日起至6月30日下午收盤，公司及子公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，套保大賺或套保巨虧是誤讀。中州期貨鐵礦研究員粟茸琳表示：“套期后的資產(chǎn)敞口價值變動與套期工具敞口價值變動在相同會計期間因方向相反，合并后的損益無限接近于抵銷。因此，套期保值業(yè)務(wù)的最終會計結(jié)果可能出現(xiàn)對零值的微幅正負(fù)偏離，但不會出現(xiàn)大幅盈利或虧損。因此，上市公司公告披露套保巨虧的，如果確實(shí)沒有投機(jī)，那就是沒有用套期會計方法進(jìn)行財務(wù)處理?！?/p>

　　國內(nèi)一家上市公司相關(guān)人員表示，套期保值過程中，期貨端盈虧容易被投資者關(guān)注?！岸鄶?shù)公司套保很難完全覆蓋被套期項(xiàng)目，因此財務(wù)處理時往往不能將期貨頭寸完全覆蓋現(xiàn)貨頭寸。有些公司甚至為了簡捷方便，直接將期貨端盈虧計入投資損益，雖然最終從企業(yè)經(jīng)營利潤角度看實(shí)現(xiàn)了對沖，但會計處理上存在缺陷，容易被誤讀。”他說。