證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

　　央行年內(nèi)二度下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，旨在及時(shí)對(duì)沖人民幣匯率單邊走勢(shì)。相比于測(cè)算外匯“降準(zhǔn)”釋放的美元流動(dòng)性規(guī)模，其操作本身更具現(xiàn)實(shí)意義——向市場(chǎng)傳遞出不希望人民幣匯率快速走貶的政策信號(hào)。

　　盡管央行一再?gòu)?qiáng)調(diào)匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，但市場(chǎng)一如既往地十分在意關(guān)鍵點(diǎn)位。就當(dāng)前人民幣兌美元匯率走勢(shì)來(lái)說(shuō)，對(duì)于能否快速突破“7”這個(gè)重要關(guān)口確實(shí)引起了市場(chǎng)頗多的關(guān)注和討論，人民幣究竟是否“后匯無(wú)7”，對(duì)市場(chǎng)情緒的短期催化會(huì)發(fā)揮更重要的作用。短期匯率走勢(shì)的演變往往是由于關(guān)鍵點(diǎn)位的突破所誘發(fā)的市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，這種情況下，基本面因素往往不被重視，投機(jī)交易反而短時(shí)間內(nèi)占據(jù)上風(fēng)，成為主導(dǎo)市場(chǎng)的力量。

　　央行之所以對(duì)匯率“出手”，在意的不是避免匯率突破某一具體點(diǎn)位，而是關(guān)注升貶值的幅度和節(jié)奏。就當(dāng)前形勢(shì)看，如果任由人民幣兌美元匯率一路勢(shì)如破竹，后續(xù)市場(chǎng)或在貶值預(yù)期的強(qiáng)化下開(kāi)啟更大幅度的非理性下調(diào)，屆時(shí)糾偏市場(chǎng)的順周期行為將更為困難。實(shí)際上，近年來(lái)，隨著人民幣匯率定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化改革不斷深化，央行早已不過(guò)多干預(yù)匯率市場(chǎng)，只在市場(chǎng)出現(xiàn)順周期行為的苗頭時(shí)出手震懾投機(jī)力量，防止市場(chǎng)形成一致性的單邊升貶值預(yù)期。

　　匯率理念的磨合往往需要漫長(zhǎng)的時(shí)間。六七年前，關(guān)于匯率的討論多圍繞人民幣沒(méi)有長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，但現(xiàn)在，匯率雙向波動(dòng)已被市場(chǎng)廣泛接受。同樣，隨著匯率雙向波動(dòng)幅度的進(jìn)一步加大，盡管現(xiàn)在看“7”是關(guān)鍵點(diǎn)位，但“后匯無(wú)7”的爭(zhēng)論或許在未來(lái)幾年將不再成為關(guān)注的焦點(diǎn)，市場(chǎng)會(huì)更淡定地看待匯率的寬幅波動(dòng)。

　　至于市場(chǎng)關(guān)注的人民幣兌美元匯率是否會(huì)突破“7”，正如央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)近日所說(shuō)，“不要去賭某個(gè)點(diǎn)”，影響匯率短期變動(dòng)的因素復(fù)雜多變，人民幣匯率依然承壓，企業(yè)與其賭單邊趨勢(shì)，不如做好匯率避險(xiǎn)，避免讓資金暴露在不斷加大的匯率雙向波動(dòng)之中。