全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)(政策解讀)

　　——訪中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人

　　本報(bào)記者 趙展慧

　　以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視股票發(fā)行注冊(cè)制改革。黨的十九屆五中全會(huì)提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。黨的二十大報(bào)告提出，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。近日，黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)了《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。2月1日，中國證監(jiān)會(huì)就《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等規(guī)章、規(guī)范性文件草案向社會(huì)公開征求意見。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制重點(diǎn)內(nèi)容是什么，如何扎實(shí)推進(jìn)這項(xiàng)重大改革，記者采訪了中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人。

　　問：當(dāng)前全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的主要考慮是什么？

　　答：全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，是貫徹落實(shí)黨的二十大精神、全面深化資本市場(chǎng)改革的重大舉措。2018年11月5日，習(xí)近平總書記宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，標(biāo)志著注冊(cè)制改革進(jìn)入啟動(dòng)實(shí)施階段。此后，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊(cè)制相繼平穩(wěn)落地，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制奠定了基礎(chǔ)。總的看，經(jīng)過4年來的試點(diǎn)，市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同，向全市場(chǎng)推廣的條件已經(jīng)具備、水到渠成。

　　全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的主要任務(wù)是解決制度安排的完善定型和推廣問題。通過這次改革，注冊(cè)制的制度安排將得到優(yōu)化和統(tǒng)一，適用范圍將覆蓋包括上交所、深交所、北交所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在內(nèi)的全國性證券交易場(chǎng)所，覆蓋各類公開發(fā)行股票行為。這對(duì)于完善資本市場(chǎng)功能、落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展都具有重要意義。

　　問：注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的實(shí)質(zhì)區(qū)別是什么？

　　答：注冊(cè)制改革當(dāng)然不是僅僅把審核主體從證監(jiān)會(huì)搬到了證券交易所，實(shí)質(zhì)上是對(duì)政府與市場(chǎng)關(guān)系的調(diào)整，通過充分貫徹以信息披露為核心的理念，使發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。改革后，僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，將核準(zhǔn)制下的實(shí)質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，審核部門不再對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值作出判斷。二是切實(shí)把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實(shí)行注冊(cè)制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴(yán)格。審核工作主要通過問詢來進(jìn)行，督促發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。同時(shí)，綜合運(yùn)用多要素校驗(yàn)、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、現(xiàn)場(chǎng)檢查、投訴舉報(bào)核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，壓實(shí)發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任。三是堅(jiān)持開門搞審核。審核注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會(huì)公開，公權(quán)力運(yùn)行全程透明、嚴(yán)格制衡，接受社會(huì)監(jiān)督，與核準(zhǔn)制有根本的區(qū)別。

　　問：這次改革在完善以信息披露為核心的注冊(cè)制安排方面有哪些優(yōu)化？

　　答：審核注冊(cè)機(jī)制是注冊(cè)制改革的重點(diǎn)內(nèi)容。此次改革將總結(jié)試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)一和完善以信息披露為核心的注冊(cè)制安排?？偟乃悸肥?，保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。

　　優(yōu)化注冊(cè)程序。在交易所審核環(huán)節(jié)，進(jìn)一步壓實(shí)交易所發(fā)行上市審核主體責(zé)任，交易所對(duì)企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進(jìn)行全面審核。證監(jiān)會(huì)同步對(duì)發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)，并對(duì)交易所審核中遇到的重大問題及時(shí)指導(dǎo)。在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見依法履行注冊(cè)程序，在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出是否同意注冊(cè)的決定。

　　統(tǒng)一注冊(cè)制度。整合上交所、深交所試點(diǎn)注冊(cè)制制度規(guī)則，制定統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法，北交所注冊(cè)制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致。交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　完善監(jiān)督制衡機(jī)制。證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核，督促交易所提高審核質(zhì)量，把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。建立健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機(jī)制。對(duì)腐敗“零容忍”，一體推進(jìn)不敢腐、不能腐、不想腐，持之以恒正風(fēng)肅紀(jì)。

　　問：如何推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)？

　　答：證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的原則，并貫徹到制度設(shè)計(jì)和具體執(zhí)行中，確保改革取得實(shí)實(shí)在在的成效。

　　第一，牢牢把握注冊(cè)制改革的本質(zhì)。注冊(cè)制改革的本質(zhì)是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，審核全過程公開透明，接受社會(huì)監(jiān)督，加強(qiáng)市場(chǎng)約束和法治約束。為此，要堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化的改革方向，適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的需要，提升發(fā)行上市制度的包容性和投融資的便利性。

　　第二，堅(jiān)持放管結(jié)合。注冊(cè)制改革不是“一放了之”，而是要充分考慮中國國情、誠信環(huán)境和資本市場(chǎng)所處的發(fā)展階段，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。這次改革在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管進(jìn)行了系統(tǒng)優(yōu)化和安排。同時(shí)，科學(xué)合理保持IPO常態(tài)化，保持一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　第三，加強(qiáng)改革統(tǒng)籌。注冊(cè)制改革是全方位、系統(tǒng)性的改革，必須堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，統(tǒng)籌完善多層次資本市場(chǎng)體系，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會(huì)自身建設(shè)。

　　問：這次改革將如何增強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能？

　　答：經(jīng)過30多年的改革發(fā)展，我國證券交易所市場(chǎng)由單一板塊逐步向多層次拓展，錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場(chǎng)格局基本形成。試點(diǎn)注冊(cè)制4年來，交易所板塊架構(gòu)更加清晰，特色更加突出，加強(qiáng)了板塊間的有機(jī)聯(lián)系，顯著提升了資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的服務(wù)功能，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后，將在完善多層次資本市場(chǎng)體系方面邁出新的步伐。

　　滬深交易所主板將突出大盤藍(lán)籌定位，精簡主板公開發(fā)行條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、凈利潤、收入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置多元包容的上市條件，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制保持10%不變。維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變，對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。

　　通過這次改革，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。