2月29日，銀行間債券市場迎來新規(guī)。中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)，自2024年5月1日起施行。業(yè)內(nèi)人士表示，《通知》進(jìn)一步擴(kuò)大柜臺債券投資品種，優(yōu)化相關(guān)機(jī)制安排，以便利居民和其他機(jī)構(gòu)投資者債券投資，增加居民財產(chǎn)性收入，加快多層次債券市場發(fā)展。

　　提升柜臺業(yè)務(wù)便利度

　　全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)(以下簡稱“柜臺業(yè)務(wù)”)是指金融機(jī)構(gòu)通過其營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、電子渠道等方式為投資者開立債券賬戶、分銷債券、開展債券交易提供服務(wù)，并相應(yīng)辦理債券托管與結(jié)算、質(zhì)押登記、代理本息兌付、提供查詢等。

　　從2002年起，為增加個人和企業(yè)購買國債渠道，中國人民銀行會同相關(guān)部門出臺柜臺債券業(yè)務(wù)管理規(guī)則，并逐步擴(kuò)大券種范圍，柜臺債券成為拓寬居民投資渠道的重要機(jī)制安排和我國多層次債券市場的重要組成部分。

　　2016年，為促進(jìn)債券市場發(fā)展，擴(kuò)大直接融資比重，中國人民銀行制定了《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，全面規(guī)定了柜臺債券業(yè)務(wù)規(guī)則，增加債券品種和交易方式，同時將投資者擴(kuò)大到中小金融機(jī)構(gòu)，我國柜臺債券市場基礎(chǔ)制度框架搭建完成。

　　相比《辦法》，此次發(fā)布的《通知》進(jìn)一步明確了柜臺業(yè)務(wù)品種和交易方式、優(yōu)化對投資者開戶的管理規(guī)則、境外投資者可通過柜臺渠道投資。

　　具體來看，已在銀行間債券市場交易流通的各類債券品種，在遵守投資者適當(dāng)性要求的前提下，可通過柜臺投資交易；已在銀行間債券市場開立賬戶的投資者，可在柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)開立債券賬戶；獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場的境外投資者，可通過柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)和境內(nèi)托管銀行開立債券賬戶。

　　“柜臺債券市場自誕生以來，在豐富投資者投資渠道，更好支持政府債券發(fā)行擴(kuò)容等方面發(fā)揮了積極作用，增強(qiáng)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此次新規(guī)為境外投資者參與國內(nèi)債券市場提供便利，也是我國持續(xù)推進(jìn)債券市場高水平對外開放的重要舉措。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，放寬機(jī)構(gòu)投資者通過柜臺投資銀行間債券市場的限制，擴(kuò)大了機(jī)構(gòu)投資者的投資范圍，增加了債券借貸和衍生品等交易品種，這將吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者參與市場，提高市場的流動性和活躍度。

　　拓寬居民投資渠道

　　《通知》內(nèi)容共十二條，對柜臺業(yè)務(wù)的投資者范圍、業(yè)務(wù)品種和交易方式、開戶規(guī)則等予以明確，進(jìn)一步提升柜臺業(yè)務(wù)的便利度。其中明確，柜臺投資者范圍包括個人投資者、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。具體交易品種則包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等銀行間債券市場債券品種。

　　投資者該如何通過柜臺投資交易國債、地方政府債？中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，投資者可通過柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或電子渠道申請開立柜臺債券賬戶，柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)提供債券報價交易、登記托管、結(jié)算清算和債券查詢等服務(wù)。柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)為個人和企業(yè)提供柜臺債券業(yè)務(wù)服務(wù)的，主要以國債、地方政府債和政策性金融債為主。

　　據(jù)記者了解，截至2023年末，全國已有30家商業(yè)銀行開辦了柜臺債券業(yè)務(wù)，為投資者開立賬戶630萬個。公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前柜臺業(yè)務(wù)的債券品種中國債占比過半，其余為地方政府債和政策性金融債。

　　在投資者較為關(guān)注的收益率方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券屬于固定收益產(chǎn)品，政府債券兼具資產(chǎn)安全性和流動性，投資收益較存款有一定的優(yōu)勢?！耙龑?dǎo)居民加大參與柜臺業(yè)務(wù)，能夠在存款之外提供同樣低風(fēng)險，但收益率相對有優(yōu)勢的投資選擇，起到普惠金融的效果?！泵髅鞅硎?。

　　周茂華表示，目前柜臺債券市場的規(guī)模相對較小，潛力尚未充分釋放。隨著國內(nèi)市場制度和交易規(guī)則不斷完善，有望推動柜臺債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　建設(shè)多層次債券市場

　　市場人士普遍認(rèn)為，柜臺債券業(yè)務(wù)對促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展具有多重積極意義?！皣鴥?nèi)完善市場制度和交易規(guī)則，推動柜臺債券市場供需兩端擴(kuò)容，將推動柜臺債券市場進(jìn)入發(fā)展快車道，有助于促進(jìn)多層次債券市場建設(shè)，充分滿足投資者多元化資產(chǎn)配置和投資需求，促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展，釋放金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛力。”周茂華說。

　　對于柜臺債券業(yè)務(wù)對促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展的意義，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一方面有利于拓寬居民投資渠道。目前，我國居民直接持有的政府債券規(guī)模較小，與成熟債券市場相比還有很大提升空間。通過柜臺渠道投資債券市場，可以將儲蓄高效轉(zhuǎn)化為債券投資，增加居民財產(chǎn)性收入。另一方面有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。截至2023年末，我國債券市場余額為158萬億元，是全球第二大債券市場。加快發(fā)展柜臺債券業(yè)務(wù)，有利于促進(jìn)直接融資發(fā)展，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)。此外，有利于多層次債券市場發(fā)展。柜臺債券業(yè)務(wù)是銀行間債券市場向零售金融和普惠金融的延伸。與集中統(tǒng)一的金融基礎(chǔ)設(shè)施相比，柜臺開辦機(jī)構(gòu)可為各類投資者提供債券托管、做市、擔(dān)保品管理、清算結(jié)算一體化等各種靈活多元的綜合性服務(wù)，提升市場活躍性，促進(jìn)市場分層。

　　對于柜臺業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性管理和風(fēng)險防范措施，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，柜臺業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好四個方面工作：一是建立投資者適當(dāng)性管理制度，了解投資者風(fēng)險識別及承受能力，向具備相應(yīng)能力的投資者提供適當(dāng)債券品種的銷售和交易服務(wù)。二是充分揭示產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險，不得誘導(dǎo)投資者投資與其風(fēng)險承受能力不相適應(yīng)的債券品種和交易品種。三是加強(qiáng)柜臺業(yè)務(wù)內(nèi)控管理和系統(tǒng)建設(shè)，嚴(yán)格規(guī)范柜臺債券交易流轉(zhuǎn)、托管結(jié)算、信息安全等相關(guān)操作流程。四是明確與投資者之間的風(fēng)險權(quán)責(zé)關(guān)系，完善糾紛處理機(jī)制。

　　馬春陽