美國《華爾街日報》網(wǎng)站8月2日刊登題為《美國財政定時炸彈的滴答聲更響了》的文章，作者是斯潘塞·雅各布。內(nèi)容編譯如下：

　　“每個看報紙的人都知道，美國存在非常嚴重的長期財政問題?！?/p>

　　這不是金融界人士在國際評級機構惠譽于1日下調(diào)美國信用評級后說的話。這是2011年8月時任美聯(lián)儲主席本·伯南克在上次一家主要評級機構采取這樣的行動后做出的回應。投資者可能會在谷歌瀏覽器搜索到過去幾十年里的數(shù)百次此類警告，并得出結論認為，這些悲觀情緒最好忽視，甚至被視為買入機會。

　　例如，在標準普爾12年前采取震驚金融界的行動時發(fā)生了一件有趣的事情：股市暴跌，幾近正式進入熊市，但投資者爭相購買債券，而這本該是風險更高的事情。在接下來的幾個月里，股市仍然十分動蕩，但此后出現(xiàn)了11年的牛市。

　　投資者正從過去和從認為財政方面的批評經(jīng)常是“狼來了”的看法中得到虛假的安慰。

　　誠然，美國國債仍是世界上最具流動性、最具吸引力的資產(chǎn)，也是作為其他一切東西定價依據(jù)的零風險基石。除了2011年暫時性的股市暴跌外，美國財政過度支出很少成為國民直接面臨的“錢袋子”問題。不過，惠譽的警告是在該問題更難被忽視的時候發(fā)出的。

　　具有諷刺意味的是，2008年至2009年的金融危機和對新冠疫情的緊急應對加速了報應的到來，同時也幫助延緩了痛苦。2007年，國會預算辦公室預測，公眾持有的聯(lián)邦債務將在10年內(nèi)降至國內(nèi)生產(chǎn)總值的22%左右。2011年，人們預計這一比例到本財年將達到76%左右。而它很快將超過100%。

　　不過，因為美聯(lián)儲幫助維持了意外低的利率，甚至在2020年將隔夜拆借利率降至零，過去納稅人積累的需要支付的融資債務賬單數(shù)額并不大。上世紀90年代初，凈利息占財政支出的比例更高。這是因為現(xiàn)在未償債務的利率與當時相比還差很多。

　　但它正隨著美聯(lián)儲提高利率以應對去年達到40年來最高點的通脹而迅速上升。國會預算辦公室預測，2024財年凈利息將達到7450億美元，約占除國防以外的所有可自由支配開支的四分之三。

　　這不是一個緊迫問題，但2日早上債券市場對惠譽這一舉動的反應與2011年的情況相反——收益率上漲到接近全年最高水平。在債務上限僵局之后為充實國庫而大量發(fā)行的短期債券是另一份短期壓力。

　　美國用本國貨幣借債，只要有印刷機，它就不會真的出現(xiàn)非自愿違約。然而，隨著不斷上升的利率推高融資需求，美國政府在不采取削減福利或公開印鈔等政治上具有災難性的措施的情況下，改變財政道路的能力正變得越來越有限。

　　如果不采取這樣的激進措施，那幾乎肯定意味著要花更多成本去借貸。在其他條件相差無幾的情況下，不斷上升的無風險利率將擠走私人投資，削弱股票價值。

　　更糟糕的是，失去這一回旋余地也可能導致應對下一場危機不僅僅是美國政府掏出支票簿的問題，無論是金融、衛(wèi)生還是軍事危機。

　　政策分析師米歇爾·武克在2016年出版的《灰犀牛》一書中描述了這種問題。與一場被稱為“黑天鵝”的突發(fā)危機不同，“灰犀?！笔且粋€很有可能發(fā)生的事件，有大量關于它的警告和證據(jù)，但被人們忽視了，直到為時已晚。

　　把惠譽降級加到清單上。