在當(dāng)前“一超多元”的國(guó)際貨幣格局下，人民幣想要打破國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美元、歐元的使用慣性、路徑依賴，最終實(shí)現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)而曲折的歷史進(jìn)程，必須不懈努力。面對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局和貨幣格局的變遷，加強(qiáng)宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)是人民幣國(guó)際化的必然要求。

當(dāng)前以及未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，我們都不得不面對(duì)來自國(guó)外宏觀政策負(fù)面溢出效應(yīng)的嚴(yán)重沖擊。為此，需要未雨綢繆，深入研究宏觀政策分化的外部性和傳導(dǎo)機(jī)制，探討實(shí)現(xiàn)宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)的總體框架和有效路徑，為順利實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康社會(huì)的第一階段目標(biāo)營(yíng)造良好的國(guó)際環(huán)境。

加強(qiáng)同世界其他國(guó)家的政策溝通和協(xié)調(diào)，可以在一定程度上減輕政策溢出效應(yīng)帶來的負(fù)面影響和不確定性，有力保障宏觀政策實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果，為人民幣國(guó)際化鋪路，助推國(guó)際貨幣體系多元化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，形成更加穩(wěn)健、平衡的國(guó)際貨幣新格局。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所近日發(fā)布的《人民幣國(guó)際化報(bào)告2018》指出，人民幣國(guó)際化是人民幣逐漸從中國(guó)的主權(quán)貨幣發(fā)展成為主要國(guó)際貨幣的過程。在當(dāng)前“一超多元”的國(guó)際貨幣格局下，人民幣想要打破國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美元、歐元的使用慣性、路徑依賴，獲得廣泛使用的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)而曲折的歷史進(jìn)程，必須久久為功，不懈努力。面對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局和貨幣格局的變遷，加強(qiáng)宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)是人民幣國(guó)際化的必然要求。

2017年人民幣國(guó)際化指數(shù)反彈

報(bào)告顯示，2017年，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇向好，貿(mào)易與投資回暖，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭鞏固，新興市場(chǎng)企穩(wěn)回升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級(jí)的強(qiáng)壓下保持穩(wěn)健，新動(dòng)能更加強(qiáng)勁，增長(zhǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，國(guó)際貨幣基金組織一年內(nèi)連續(xù)四次上調(diào)我國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)。綜合國(guó)力提升，改革開放有序推進(jìn)，夯實(shí)了人民幣國(guó)際化發(fā)展的基礎(chǔ)?？傮w來看，2017年人民幣國(guó)際化逐漸消化前期負(fù)面沖擊與預(yù)期，在波動(dòng)中顯著回升，在全球貨幣體系中保持穩(wěn)定地位。截至2017年四季度，人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）為3.13，同比上升44.80%，強(qiáng)勢(shì)反彈，基本回歸至2015年水平。

2010年初，RII只有0.02，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的使用幾乎完全空白。由于跨境業(yè)務(wù)和離岸市場(chǎng)的成長(zhǎng)，人民幣國(guó)際化在初期呈現(xiàn)爆發(fā)式快速增長(zhǎng)，到2015年第三季度RII已經(jīng)攀升至3.60。之后在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)深度調(diào)整的大形勢(shì)下，人民幣匯率預(yù)期逆轉(zhuǎn)，國(guó)際支付中的人民幣份額有所下降。隨著離岸金融市場(chǎng)上套利性、投機(jī)性的人民幣頭寸加速消失，到2017年第一季度RII深度回調(diào)至1.49。而在“泡沫”被充分?jǐn)D出后，人民幣國(guó)際化回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，并且隨著加入SDR貨幣籃子的制度紅利逐步釋放，人民幣的國(guó)際使用徹底扭轉(zhuǎn)前期疲弱態(tài)勢(shì)，觸底后鞏固回升。截至2017年第四季度，RII已升至3.13，同比提高44.8%，基本上回到2015年的高峰水平，與日元、英鎊的國(guó)際化水平十分接近。

從結(jié)構(gòu)上看，全球貿(mào)易的人民幣結(jié)算份額為1.79%，同比有所回落；包括直接投資、國(guó)際信貸、國(guó)際債券與票據(jù)等在內(nèi)的國(guó)際金融人民幣計(jì)價(jià)交易綜合占比為6.51%，創(chuàng)歷史新高。特別是在貿(mào)易保護(hù)主義帶來嚴(yán)重不確定性、全球直接投資規(guī)模大幅度萎縮的情況下，人民幣直接投資的全球占比有較大上升，為全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供動(dòng)力。目前，全球已有60多個(gè)國(guó)家將人民幣納入官方儲(chǔ)備。人民幣在IMF可識(shí)別外匯儲(chǔ)備中占比達(dá)1.07%，同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)，表明人民幣資產(chǎn)在全球市場(chǎng)的吸引力顯著提高，人民幣全球儲(chǔ)備貨幣地位獲得進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性確認(rèn)。

人民幣國(guó)際化面對(duì)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

今年是全球金融危機(jī)十周年。在過去的十年里，國(guó)際貿(mào)易、直接投資、國(guó)際貨幣格局無疑已經(jīng)發(fā)生了重大變化，而結(jié)構(gòu)變遷意味著國(guó)與國(guó)之間、區(qū)域之間、區(qū)域內(nèi)部必須進(jìn)行國(guó)際分工重塑和利益格局調(diào)整。這勢(shì)必引發(fā)方方面面的摩擦與沖突，導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義盛行，甚至爆發(fā)局部戰(zhàn)爭(zhēng)。這種逆全球化行徑，嚴(yán)重干擾了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。亟需加強(qiáng)國(guó)際政策協(xié)調(diào)，避免對(duì)抗升級(jí)，尤其要防止局部戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大化，為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展?fàn)I造必要條件。

2018年也是中國(guó)改革開放四十周年。改革開放是過去幾十年中國(guó)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的政策法寶。進(jìn)入新時(shí)代后，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，仍然離不開改革開放，尤其是要實(shí)現(xiàn)更大格局、更高水平的開放。開放意味著打開大門，讓資金、技術(shù)、人才、商品在國(guó)內(nèi)外自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置，從而提高人民福祉和獲得感。如果沒有多層次、全方位的政策溝通和協(xié)調(diào)，沒有良好、友善的國(guó)際環(huán)境，即使中國(guó)設(shè)立更多的自貿(mào)區(qū)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作也無法順利開展，自由貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)全球化的好處就只能是空中樓閣，難以落到實(shí)處。

鑒于當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)主義嚴(yán)重威脅世界經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)е铝鲃?dòng)性緊縮，沖擊國(guó)際金融穩(wěn)定，增大發(fā)展中國(guó)家金融脆弱性和危機(jī)發(fā)生概率。當(dāng)前以及未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，我們都不得不面對(duì)來自國(guó)外宏觀政策負(fù)面溢出效應(yīng)的嚴(yán)重沖擊。而這些沖擊會(huì)威脅到我國(guó)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并將削弱人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。為此，需要未雨綢繆，深入研究宏觀政策分化的外部性和傳導(dǎo)機(jī)制，探討實(shí)現(xiàn)宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)的總體框架和有效路徑，最大限度地減輕我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇外部政策沖擊的負(fù)面影響，為順利實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康社會(huì)的第一階段目標(biāo)營(yíng)造良好的國(guó)際環(huán)境。

今年還是中國(guó)提出“一帶一路”倡議五周年。在此期間，我們對(duì)內(nèi)確立了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，指導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行全面深入的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；對(duì)外秉持區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作“共商、共建、共享”的基本原則，積極探索具有跨區(qū)域、跨文化、跨經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等鮮明特征的國(guó)際協(xié)調(diào)新模式。盡管國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩不安、令人擔(dān)憂，但“一帶一路”倡議贏得的廣泛贊譽(yù)和積極反響卻令人歡欣鼓舞。隨著更多項(xiàng)目落地和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等合作規(guī)則相繼出臺(tái)，這一由中國(guó)主導(dǎo)的糾正世界經(jīng)濟(jì)失衡的國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制創(chuàng)新已初見成效，必將為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)更加公平、均衡、穩(wěn)健發(fā)展做出更大的“中國(guó)貢獻(xiàn)”。

宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)的框架和重點(diǎn)突破口

課題組在歷史經(jīng)驗(yàn)借鑒和理論研究的基礎(chǔ)上，充分論證了人民幣國(guó)際化進(jìn)入發(fā)展新階段后加強(qiáng)宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)的必要性與緊迫性，探索我國(guó)在國(guó)際政策協(xié)調(diào)中的目標(biāo)定位和實(shí)現(xiàn)路徑，并就國(guó)際協(xié)調(diào)的頂層設(shè)計(jì)、現(xiàn)實(shí)突破口、機(jī)制建設(shè)等給出具體分析。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)的內(nèi)容并非一成不變，協(xié)調(diào)機(jī)制也需不斷與時(shí)俱進(jìn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)格局和貨幣格局的變遷，原有協(xié)調(diào)機(jī)制難以取得實(shí)際效果，必須進(jìn)行改革和完善，并在各方力量的推動(dòng)下逐漸形成新的協(xié)調(diào)機(jī)制。

過去二百年間，國(guó)際貨幣格局經(jīng)歷了英鎊由盛轉(zhuǎn)衰、美元主導(dǎo)地位確立和歐元誕生等一系列重大改變，國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制也從由軍事力量主導(dǎo)的政治利益協(xié)調(diào)，到國(guó)際組織牽頭下的多方協(xié)調(diào)，再到不斷興起的區(qū)域協(xié)調(diào)。不難發(fā)現(xiàn)，每一次主要國(guó)際貨幣的更替都導(dǎo)致國(guó)際政策協(xié)調(diào)的發(fā)展演變，新興國(guó)際貨幣都擁有自己主導(dǎo)的國(guó)際政策協(xié)調(diào)機(jī)制和平臺(tái)。任何處于上升期的新興國(guó)際貨幣，都要接受傳統(tǒng)國(guó)際政策協(xié)調(diào)機(jī)制的“考驗(yàn)”，不合格的只能被迫退出國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)；幸存者還必須積極打造新的國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制以贏得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，為本幣國(guó)際化構(gòu)建制度基礎(chǔ)。實(shí)際上，創(chuàng)新協(xié)調(diào)機(jī)制的成敗，決定了新興國(guó)際貨幣在新格局中的地位高低。顯然，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也必須服從這一歷史規(guī)律。

宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)與人民幣國(guó)際化是相輔相成的關(guān)系。人民幣國(guó)際化是改革和完善國(guó)際貨幣體系的結(jié)果，有助于豐富國(guó)際政策協(xié)調(diào)內(nèi)容，提高協(xié)調(diào)機(jī)制的運(yùn)行效率；同時(shí)，有效的國(guó)際政策協(xié)調(diào)能夠營(yíng)造人民幣國(guó)際化所需的外部政策環(huán)境，確保其在“天時(shí)地利人和”的環(huán)境中順利地水到渠成。一國(guó)貨幣的國(guó)際地位由該國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、金融發(fā)展水平和金融深度決定。為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升等目標(biāo)而制定和實(shí)施的貨幣政策、財(cái)政政策、宏觀審慎政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策等，毫無疑問，為推進(jìn)貨幣國(guó)際化奠定了必要的經(jīng)濟(jì)和制度基礎(chǔ)。但是，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，主要國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的負(fù)面溢出效應(yīng)可能極大地削弱我國(guó)政策效果；單純考慮自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)而制定的經(jīng)濟(jì)政策也很有可能對(duì)周邊國(guó)家或其他國(guó)家造成較大的負(fù)面影響，引發(fā)經(jīng)濟(jì)沖突，不利于人民幣國(guó)際化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。加強(qiáng)同世界其他國(guó)家的政策溝通和協(xié)調(diào)，可以在一定程度上減輕政策溢出效應(yīng)帶來的負(fù)面影響和不確定性，有力保障宏觀政策實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果，為人民幣國(guó)際化鋪路，助推國(guó)際貨幣體系多元化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，形成更加穩(wěn)健、平衡的國(guó)際貨幣新格局。

課題組認(rèn)為：全面高效的宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)是人民幣國(guó)際化的必然要求；要將貿(mào)易、貨幣政策作為短期協(xié)調(diào)的重點(diǎn)內(nèi)容，將結(jié)構(gòu)改革、宏觀審慎政策納入?yún)f(xié)調(diào)范疇，從而完善國(guó)際政策協(xié)調(diào)框架；要重視多層次國(guó)際組織在協(xié)調(diào)中所體現(xiàn)的平臺(tái)功能，積極尋求在新興國(guó)際協(xié)調(diào)平臺(tái)上發(fā)揮引領(lǐng)作用。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要在“一帶一路”上開展內(nèi)容豐富的區(qū)域合作機(jī)制創(chuàng)新，為國(guó)際協(xié)調(diào)理論和實(shí)踐提供新樣本、新模式；妥善處理中美貿(mào)易摩擦和政策分歧，這是實(shí)現(xiàn)無危機(jī)可持續(xù)發(fā)展和人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵，也是當(dāng)前我國(guó)進(jìn)行國(guó)際政策協(xié)調(diào)需要解決的主要矛盾。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)記者 金輝）

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