就貨幣政策力度而言，2020年，M2與社會(huì)融資規(guī)模余額同比增速都顯著提高，較好地實(shí)現(xiàn)了政府工作報(bào)告制定的“明顯高于去年”的目標(biāo)。就財(cái)政政策力度而言，2020年較好地實(shí)現(xiàn)了政府工作報(bào)告所要求的“積極的財(cái)政政策要更加積極有為”的目標(biāo)?？傮w而言，2020年貨幣政策和財(cái)政政策力度都明顯加大，為宏觀政策有力實(shí)施提供了重要保障。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策（簡(jiǎn)稱宏觀政策）對(duì)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定至關(guān)重要，對(duì)當(dāng)前中國(guó)而言尤其如此。一方面，疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，要想實(shí)行經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康進(jìn)而在2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化目標(biāo)，需要經(jīng)濟(jì)保持一定增速，因此很有必要運(yùn)用宏觀政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”。另一方面，要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，特別是有效防范化解各類經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，有效運(yùn)用宏觀政策確保實(shí)現(xiàn)十九大報(bào)告提出的“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”等重要目標(biāo)。

　　本報(bào)告在“大宏觀”視角下，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)理論與中國(guó)國(guó)情，從“政策目標(biāo)設(shè)定的合理性”、“政策整體效果”、“政策力度”、“政策傳導(dǎo)效率”、“政策空間”、“預(yù)期管理”、“政策協(xié)調(diào)性”七個(gè)維度對(duì)2020年宏觀政策尤其是貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)價(jià)。由此，能夠發(fā)現(xiàn)宏觀政策制定和實(shí)施過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn)和有待改進(jìn)之處，從而更好地實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”等重要目標(biāo)。

　　宏觀政策目標(biāo)設(shè)定的合理性評(píng)價(jià)

　　宏觀政策目標(biāo)主要包含經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定。就經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而言，宏觀政策旨在實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定，每年的政府工作報(bào)告都會(huì)設(shè)定經(jīng)濟(jì)增速、城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率、物價(jià)漲幅的目標(biāo)值。就金融穩(wěn)定而言，宏觀政策旨在防控金融風(fēng)險(xiǎn)，從而維護(hù)金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行，近年來(lái)的政府工作報(bào)告還對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防控作出了明確要求。本報(bào)告基于2020年政府工作報(bào)告設(shè)定的目標(biāo)，對(duì)其合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　第一，考慮到疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在較大不確定性，2020年沒(méi)有明確設(shè)定經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值具有合理性，但仍然高度重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2020年政府工作報(bào)告指出，“沒(méi)有提出全年經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)，主要因?yàn)槿蛞咔楹徒?jīng)貿(mào)形勢(shì)不確定性很大，我國(guó)發(fā)展面臨一些難以預(yù)料的影響因素”。這一考慮是合理的。不過(guò)，從對(duì)赤字率等其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的設(shè)定，可以大概推算出2020年名義GDP增速要達(dá)到一定水平，說(shuō)明仍然高度重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這是因?yàn)椋瑥亩唐趤?lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是完成“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ鞯闹匾Ｕ?，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)面臨到2035年要基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化等重要任務(wù)，這也要求經(jīng)濟(jì)增速保持在一定水平。

　　第二，2020年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，既充分考慮了疫情沖擊影響，也體現(xiàn)了宏觀政策的積極立場(chǎng)。2020年政府工作報(bào)告將城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率設(shè)定為6%左右，比2019年上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到當(dāng)時(shí)疫情發(fā)展存在較大不確定性，以上設(shè)定是合理的。在疫情沖擊之下，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)值的上調(diào)幅度僅為0.5個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了政府積極運(yùn)用宏觀政策緩解就業(yè)壓力的決心。

　　第三，2020年CPI目標(biāo)漲幅上調(diào)了0.5百分點(diǎn)，這主要考慮到了年初食品價(jià)格上漲以及積極宏觀政策實(shí)施可能帶來(lái)的通脹壓力，具有合理性。不過(guò)，由于CPI包含易受季節(jié)性與隨機(jī)性因素干擾的食品與能源價(jià)格，具有較強(qiáng)的波動(dòng)性。宏觀政策更應(yīng)該關(guān)注剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI，未來(lái)應(yīng)該明確設(shè)定核心CPI的目標(biāo)值。維護(hù)食品價(jià)格穩(wěn)定屬于國(guó)家治理層面的任務(wù)，不應(yīng)主要依靠宏觀政策對(duì)CPI目標(biāo)的調(diào)控來(lái)實(shí)現(xiàn)，而應(yīng)依靠產(chǎn)業(yè)政策與社會(huì)政策加以應(yīng)對(duì)。

　　第四，2020年突出強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)金融等領(lǐng)域重大風(fēng)險(xiǎn)防控”與“堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”，具有較大的必要性。2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)使得社會(huì)各界普遍意識(shí)到，宏觀政策既需要保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，也需要保證金融穩(wěn)定。由于貨幣政策和財(cái)政政策在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)難以兼顧金融穩(wěn)定，宏觀審慎政策成為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的核心政策工具。近年來(lái)，中國(guó)對(duì)金融穩(wěn)定的重視程度不斷提高?？紤]到中國(guó)仍面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)等多方面金融風(fēng)險(xiǎn)，2020年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)重視金融穩(wěn)定，是有必要的。

　　宏觀政策整體效果評(píng)價(jià)

　　本報(bào)告從經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定兩個(gè)方面對(duì)2020年中國(guó)宏觀政策整體效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，著重分析宏觀政策追求的核心目標(biāo)是否順利實(shí)現(xiàn)。

　　就經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而言，疫情沖擊下的2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)了階梯式快速回升，成為全球唯一正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，殊為不易。2020年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速受疫情沖擊下滑至-6.8%。隨著宏觀政策的積極應(yīng)對(duì)，工業(yè)與服務(wù)業(yè)生產(chǎn)迅速恢復(fù)，四季度經(jīng)濟(jì)增速已回升至6.5%，全年經(jīng)濟(jì)增速也達(dá)到2.3%。產(chǎn)出缺口已經(jīng)從一季度的-12.8%左右回升至四季度的0.7%左右。2020年，中國(guó)不僅是全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，而且高于其他主要經(jīng)濟(jì)體至少5個(gè)百分點(diǎn)，在全球范圍內(nèi)一枝獨(dú)秀。但是，正如2020年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固”。一是，消費(fèi)與投資需求的增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足，表現(xiàn)為居民人均消費(fèi)支出增速與民間投資增速較為低迷。二是，核心CPI、PPI與GDP平減指數(shù)均處于低位，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性產(chǎn)生一定影響。三是，部分中低收入群體收入增速下降，部分中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力依然存在。四是，潛在增速與長(zhǎng)期合理潛在增速之間的缺口（潛在增速缺口）呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)?！笆濉睍r(shí)期中國(guó)的潛在增速缺口平均為-0.4%，比“十二五”時(shí)期擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　就金融穩(wěn)定而言，2020年外匯風(fēng)險(xiǎn)和不當(dāng)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。首先，外匯風(fēng)險(xiǎn)顯著下降，主要表現(xiàn)在人民幣匯率的走強(qiáng)以及外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)中有升。截至2020年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.2萬(wàn)億美元，顯著高于使用IMF風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)法測(cè)算得到的“安全線”（1.4萬(wàn)億至2.2萬(wàn)億美元），為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)提供了堅(jiān)強(qiáng)后盾。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)大幅壓降，部分金融亂象得到有效治理。不過(guò)，房?jī)r(jià)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)、金融體系的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及居民、企業(yè)和政府部門(mén)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然需要高度重視并加以防范。

　　政策力度評(píng)價(jià)

　　政策力度是宏觀政策調(diào)控效果的重要決定因素。就貨幣政策力度而言，第一，數(shù)量型貨幣政策力度較為充裕。2020年，M2與社會(huì)融資規(guī)模余額同比增速都顯著提高，較好地實(shí)現(xiàn)了政府工作報(bào)告制定的“明顯高于去年”的目標(biāo)。不僅如此，2020年M2同比增速與名義GDP增速的差額（7.6%）與2016年至2019年的平均值（-0.5%）相比也明顯升高，表明數(shù)量型貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度較大。第二，價(jià)格型貨幣政策的力度在上半年明顯加大，但是下半年恢復(fù)常態(tài)的步伐偏快。以DR007為代表的貨幣市場(chǎng)利率在2020年初明顯下降，但是5月份之后有所反彈。與之類似，信貸市場(chǎng)實(shí)際利率（金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率扣減核心CPI）在2020年上半年略微下降，但是下半年有所升高。

　　就財(cái)政政策力度而言，2020年較好地實(shí)現(xiàn)了政府工作報(bào)告所要求的“積極的財(cái)政政策要更加積極有為”的目標(biāo)，不過(guò)財(cái)政支出進(jìn)度偏慢，對(duì)財(cái)政政策的力度產(chǎn)生了掣肘。第一，實(shí)際赤字率達(dá)到了“十三五”時(shí)期的高點(diǎn)。2020年前三季度，調(diào)整后的一般公共預(yù)算赤字率為4.73%，調(diào)整后的一般公共預(yù)算與政府性基金預(yù)算赤字率之和為7.91%。第二，宏觀稅負(fù)降至“十三五”時(shí)期的最低點(diǎn)。2020年前三季度宏觀稅負(fù)（“（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入）/GDP”）為27.15%，比“十三五”期間的平均水平下降了2.18個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，2020年的一般公共預(yù)算支出實(shí)際增速和政府性基金預(yù)算支出增速均低于中央制定的目標(biāo)值。此外，2016年至2019年“一般公共預(yù)算支出+政府性基金支出（扣除成本）”增速與名義GDP增速差額的平均值是3.27%，而2020年前三季度只有3.12%?？梢?jiàn)，財(cái)政支出政策的逆周期調(diào)節(jié)力度還有待提高。

　　總體而言，2020年貨幣政策和財(cái)政政策力度都明顯加大，為宏觀政策有力實(shí)施提供了重要保障。不過(guò)，仍然存在改進(jìn)空間，尤其是價(jià)格型貨幣政策的力度需要進(jìn)一步加強(qiáng)，財(cái)政支出力度需要進(jìn)一步加大、進(jìn)度也需要進(jìn)一步加快。

　　政策傳導(dǎo)效率評(píng)價(jià)

　　2020年貨幣政策的傳導(dǎo)效率有所增強(qiáng)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制主要包括三個(gè)環(huán)節(jié)：央行貨幣政策操作是否能夠順利調(diào)節(jié)銀行部門(mén)流動(dòng)性；銀行部門(mén)是否能夠順利地將資金釋放給企業(yè)和居民部門(mén)；企業(yè)和居民部門(mén)是否真正將所籌集資金用于生產(chǎn)性投資和消費(fèi)活動(dòng)。2020年，央行通過(guò)降準(zhǔn)和降息等操作較好地提高了銀行部門(mén)資金可獲得性并降低了資金成本，同時(shí)全社會(huì)新增信貸大幅增加，流向房地產(chǎn)的新增信貸占比不斷下降，可見(jiàn)貨幣政策在前兩個(gè)環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)效率有所改善。一方面，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度顯著增強(qiáng)，另一方面，民間投資和居民消費(fèi)相對(duì)低迷，意味著貨幣政策在第三環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)效率仍然有待提高，這主要由長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題所致，單靠貨幣政策難以解決。

　　財(cái)政政策的傳導(dǎo)效率有待提升。評(píng)估財(cái)政政策傳導(dǎo)效率的關(guān)鍵在于判斷政府支出、減稅等舉措能否有效帶動(dòng)全社會(huì)的投資需求和消費(fèi)需求。2020年積極財(cái)政政策對(duì)國(guó)有控股投資的帶動(dòng)作用較為明顯，但是對(duì)民間投資和基建投資的帶動(dòng)作用有待改善。此外，積極財(cái)政政策對(duì)居民消費(fèi)的帶動(dòng)作用同樣有待改善。

　　政策空間評(píng)價(jià)

　　貨幣政策空間有所收窄，但是國(guó)外貨幣政策環(huán)境較為寬松，因此中國(guó)貨幣政策的實(shí)際可操作空間仍然較為充裕。就數(shù)量型貨幣政策而言，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)由2018年初的14.9%降至2020年底的9.4%。就價(jià)格型貨幣政策而言，截至2020年末，MLF利率和OMO利率都降至了“十三五”時(shí)期的低位。由此，降準(zhǔn)和降息空間均有所收窄。不過(guò)，2020年多國(guó)大幅降息，從而使得中國(guó)貨幣政策的實(shí)際可操作空間事實(shí)上反而有所增加。

　　財(cái)政政策空間仍然較為充裕。近年來(lái)政府債務(wù)率不斷提高，2020年由于抗擊疫情需要，漲幅尤為明顯。未來(lái)，老齡化等因素還將促使中國(guó)政府債務(wù)率進(jìn)一步升高。不過(guò)，由于中央政府債務(wù)占比偏低（中國(guó)為43%左右，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通常為90%左右）和外債占比偏低（中國(guó)僅為3.5%左右，而爆發(fā)歐債危機(jī)的國(guó)家高達(dá)75%左右）這兩大特征的存在，中央政府部門(mén)仍然具有一定的加杠桿空間，從而拓寬了中國(guó)財(cái)政政策的實(shí)際可操作空間。

　　預(yù)期管理評(píng)價(jià)

　　預(yù)期管理的核心是通過(guò)加強(qiáng)對(duì)公眾的信息溝通，對(duì)公眾預(yù)期形成引導(dǎo)，從而提高政策的調(diào)控效率。美國(guó)等其他主要經(jīng)濟(jì)體的預(yù)期管理主要針對(duì)貨幣政策，中國(guó)預(yù)期管理的范疇更加寬泛，具有典型的中國(guó)特色。本報(bào)告從兩個(gè)維度對(duì)預(yù)期管理進(jìn)行評(píng)價(jià)：一是基于主流預(yù)期管理理論，對(duì)中國(guó)貨幣政策預(yù)期管理進(jìn)行評(píng)價(jià)；二是對(duì)中國(guó)特色預(yù)期管理的主要做法進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　2020年中國(guó)貨幣政策預(yù)期管理顯著改善，但仍有提升空間。貨幣政策預(yù)期管理包含提高政策透明度和強(qiáng)化前瞻性指引兩個(gè)方面。就透明度而言，2020年央行對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和政策的定性表述更為明確，提高了經(jīng)濟(jì)信息的透明度。同時(shí)，央行加強(qiáng)了對(duì)貨幣政策操作方式與意圖的解釋，提高了操作信息的透明度。不過(guò)，貨幣政策錨定的目標(biāo)仍然偏多，未來(lái)可以精簡(jiǎn)并且明確優(yōu)先目標(biāo)，從而提高目標(biāo)信息的透明度；同時(shí)，還可以適時(shí)公開(kāi)貨幣政策的決策過(guò)程，從而提高決策信息的透明度。就前瞻性指引而言，疫情沖擊下央行通過(guò)多種渠道提前溝通貨幣政策的應(yīng)對(duì)舉措，并逐漸增加了對(duì)未來(lái)貨幣政策的引導(dǎo)和溝通，有效引導(dǎo)了公眾對(duì)貨幣政策走向的預(yù)期。不過(guò)，貨幣政策中介目標(biāo)的前瞻性指引仍有待加強(qiáng)。

　　中國(guó)特色預(yù)期管理的政策實(shí)踐主要體現(xiàn)在短期、中期、長(zhǎng)期三個(gè)維度，發(fā)揮了引導(dǎo)與穩(wěn)定公眾預(yù)期的重要作用。短期而言，每年通過(guò)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與全國(guó)兩會(huì)發(fā)布全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前瞻性指標(biāo)并明確表述宏觀政策定位，在穩(wěn)定公眾預(yù)期方面發(fā)揮了重要作用。中期而言，定期制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展五年規(guī)劃，明確未來(lái)五年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體目標(biāo)、具體任務(wù)和政策導(dǎo)向，使公眾更加明晰經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑，增強(qiáng)了公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。長(zhǎng)期而言，通過(guò)戰(zhàn)略性地規(guī)劃部署“三步走”戰(zhàn)略、2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)以及“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)等，前瞻性地設(shè)定了不同階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，有效發(fā)揮了前瞻性指引的重要作用。

　　政策協(xié)調(diào)性評(píng)價(jià)

　　2020年理想的政策協(xié)調(diào)方式是“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策+偏緊的宏觀審慎政策”。一方面，“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策”能更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速盡快向長(zhǎng)期合理的潛在增速靠攏。另一方面，“偏緊的宏觀審慎政策”與“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策”相互協(xié)調(diào)，有助于防范貨幣政策與財(cái)政政策雙雙發(fā)力過(guò)程中可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫化等金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融體系穩(wěn)定性。

　　從政策實(shí)踐來(lái)看，三類宏觀政策實(shí)現(xiàn)了較好的協(xié)調(diào)配合。首先，貨幣政策力度有所增強(qiáng)。其次，財(cái)政政策較為積極，顯著提高了赤字率。再次，宏觀審慎政策框架進(jìn)一步完善，健全了房地產(chǎn)金融、影子銀行等重點(diǎn)領(lǐng)域宏觀審慎監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警體系。各類宏觀政策的協(xié)調(diào)性仍有改善空間。一是，價(jià)格型貨幣政策的力度有待加強(qiáng)，從而進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)際利率下降。二是，財(cái)政支出的執(zhí)行進(jìn)度有待加快。三是，宏觀審慎政策對(duì)房?jī)r(jià)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　2021年宏觀政策的總體思路

　　通過(guò)對(duì)2020年宏觀政策進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)價(jià)，總體而言，宏觀政策操作在不少方面比以往明顯改進(jìn)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球一枝獨(dú)秀的表現(xiàn)起到了重要支撐作用。展望2021年，建議從如下幾個(gè)方面創(chuàng)新與完善宏觀調(diào)控。一是，構(gòu)建更加完善的宏觀政策指標(biāo)體系，尤其要完善核心CPI等指標(biāo)及其目標(biāo)值的設(shè)定。二是，適度加大貨幣和財(cái)政政策的力度，尤其要注意加快財(cái)政支出的執(zhí)行進(jìn)度，從而更好地實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)。三是，消除結(jié)構(gòu)性因素的阻礙，從根本上著力提高貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)效率。四是，進(jìn)一步強(qiáng)化預(yù)期管理。五是，不斷健全各類宏觀政策的協(xié)調(diào)機(jī)制，從而更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的雙重目標(biāo)。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜局面在于多因素的交織，需要打破既有的宏觀調(diào)控理念和思路，打造新的宏觀調(diào)控框架。在“大宏觀”視角下，將穩(wěn)定政策（貨幣、財(cái)政與宏觀審慎政策）、增長(zhǎng)政策和結(jié)構(gòu)政策有機(jī)融合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)“三策合一”，才能有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的復(fù)雜格局。第一，穩(wěn)定政策需要適當(dāng)加大力度，以增加對(duì)潛在增速缺口的關(guān)注，兼顧短期與中長(zhǎng)期的最優(yōu)增長(zhǎng)路徑。第二，增長(zhǎng)政策既要挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“老動(dòng)力”，又要增強(qiáng)“新動(dòng)力”，防止?jié)撛谠鏊龠^(guò)快下滑。第三，結(jié)構(gòu)政策要以改善總需求結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)、總供給結(jié)構(gòu)等為核心抓手，切實(shí)提高穩(wěn)定政策的調(diào)控效率。宏觀政策“三策合一”新框架既能提高宏觀調(diào)控的整體效率，又能節(jié)約寶貴的政策空間，從而助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)順利跨越中等收入階段并邁向社會(huì)主義現(xiàn)代化。

　?。ㄗ髡撸宏悘┍笙抵袊?guó)人民大學(xué)國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)教材建設(shè)重點(diǎn)研究基地執(zhí)行主任、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇核心成員，陳小亮系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副編審）