北京時(shí)間11月4日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后宣布，將正式啟動(dòng)縮減購(gòu)債的規(guī)模。這一舉動(dòng)標(biāo)志著超寬松貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，它將如何影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)呢？

　　美國(guó)商務(wù)部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增長(zhǎng)率為2.0%。今年前兩個(gè)季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率分別達(dá)到6.7%和6.3%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷2020年第二季度暴跌31.2%以來(lái)最慢的GDP增長(zhǎng)階段。一項(xiàng)最新民調(diào)顯示， 65%的美國(guó)成年人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)很差。

　　不過(guò)，仍有高官、學(xué)者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)表示樂(lè)觀，他們的依據(jù)是從9月中旬到10月，城際航班、餐廳用餐和酒店住宿等消費(fèi)活動(dòng)已經(jīng)恢復(fù)，因此“第四季度會(huì)好得多”。彭博社的專(zhuān)欄作家卡爾·史密斯就說(shuō)：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)比看起來(lái)好。”筆者建議，這些美國(guó)人應(yīng)該聽(tīng)聽(tīng)兩名英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的警告，他們稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向衰退。

　　這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別是英國(guó)達(dá)特茅斯學(xué)院教授、前英格蘭銀行利率委員會(huì)成員布蘭奇弗勞和倫敦大學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授布萊森。他們最近發(fā)表的一項(xiàng)研究認(rèn)為，消費(fèi)者信心下降是經(jīng)濟(jì)衰退的先導(dǎo)指標(biāo)。由于最近幾個(gè)月美國(guó)消費(fèi)者信心急劇下降，這種變化與2008年經(jīng)濟(jì)大衰退前的情形驚人相似，這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)亮起警報(bào)，他們預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)將走向衰退。這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家專(zhuān)注研究自1978年以來(lái)消費(fèi)者情緒與經(jīng)濟(jì)景氣的聯(lián)系，據(jù)此比別人更早預(yù)言了2008年金融危機(jī)，他們堅(jiān)信這次他們的預(yù)測(cè)也是對(duì)的。兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向衰退的判斷，還基于美國(guó)勞工市場(chǎng)與通貨膨脹的持續(xù)惡化。

　　他們的觀點(diǎn)并不孤單。如今“滯脹”已成谷歌搜索的高頻熱詞。從高盛、美銀、摩根到IMF都發(fā)出美國(guó)“滯脹”的警告，高盛最近下調(diào)了今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，美銀認(rèn)為美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債息差的崩潰表明滯脹或衰退正在到來(lái)?！澳┤詹┦俊濒敱饶犷A(yù)言美國(guó)將面臨上世紀(jì)70年代的“大滯脹”，著名投資家羅杰斯最近更斷言全球及美國(guó)正逼近“我們有生以來(lái)最大的熊市”。

　　這些警告絕非危言聳聽(tīng)。實(shí)際上美國(guó)經(jīng)濟(jì)正深陷多重危機(jī)的泥潭，它們交互作用并彼此加劇：通貨膨脹高燒不退，巨額政府債務(wù)面臨上限，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)勞工荒，供應(yīng)鏈危機(jī)持續(xù)惡化。短缺、限購(gòu)、漲價(jià)、延誤困擾著美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)，8月美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值下降0.4%，9月下降1.3%，供應(yīng)鏈危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊正在顯現(xiàn)。

　　美國(guó)的供應(yīng)鏈崩潰已持續(xù)數(shù)月。港口擁堵、貨船滯留、運(yùn)力不足，陳舊的公路鐵路系統(tǒng)，導(dǎo)致港口集裝箱堆積如山，而零售店貨架空空如也，供應(yīng)鏈與物流系統(tǒng)瀕臨崩潰。裝卸工、卡車(chē)司機(jī)、倉(cāng)儲(chǔ)工人等極度短缺是供應(yīng)鏈危機(jī)的誘因。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，美國(guó)供應(yīng)鏈瓶頸的困擾將持續(xù)至少一到兩年。

　　愈演愈烈的供應(yīng)鏈危機(jī)暴露了美國(guó)深層社會(huì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。疫情以來(lái)特朗普和拜登比賽式地大撒錢(qián)與失業(yè)補(bǔ)貼，使不少美國(guó)人有了“躺著掙錢(qián)”的依靠，這可能永久性地改變了人們的勞動(dòng)意愿。即使疫情失業(yè)補(bǔ)貼已陸續(xù)到期，但很多人已不再愿意回到工作崗位，或者主動(dòng)辭職以尋求薪酬更高的職業(yè)，那些艱苦、低薪或近距離接觸顧客的職位乏人問(wèn)津。

　　疫情以來(lái)，美國(guó)財(cái)富分配加速兩極化，億萬(wàn)富翁財(cái)富暴增，而中下層民眾在通脹下承受收入縮水和生活質(zhì)量下降的痛苦。頂層依靠資本在食利，而底層則選擇“躺平”。這導(dǎo)致美國(guó)一面是上千萬(wàn)的用工缺口，一面是大規(guī)模的自主離職潮。8月份美國(guó)430萬(wàn)人主動(dòng)辭職，而那些底層的碼頭工人、倉(cāng)儲(chǔ)工人、卡車(chē)司機(jī)、零售店和餐廳服務(wù)員、制造業(yè)工人、護(hù)士等工作崗位首當(dāng)其沖。伴隨勞工辭職潮，美國(guó)又遭遇罷工潮，目前美國(guó)約10萬(wàn)工人正在罷工或計(jì)劃罷工。罷工浪潮正席卷美國(guó)的機(jī)械、采礦、石油、食品、醫(yī)療、電影制作等眾多行業(yè)，進(jìn)一步加劇美國(guó)勞工短缺的危機(jī)。

　　勞動(dòng)力短缺抬升了工資水平，這又導(dǎo)致“工資—物價(jià)”螺旋上漲的循環(huán)，加劇通脹預(yù)期，打擊消費(fèi)信心。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)和密歇根大學(xué)最近公布的美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)比年內(nèi)高點(diǎn)分別下降25.3和18.4個(gè)百分點(diǎn)。原材料價(jià)格上漲與供應(yīng)延誤也嚴(yán)重影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，悲觀情緒也在企業(yè)主中間蔓延。在全球能源短缺、大宗商品價(jià)格新一波上漲、國(guó)際物流困難等諸多壓力下，美國(guó)供應(yīng)短缺與高通脹短期難以消除。

　　今年以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠大規(guī)模的貨幣和財(cái)政刺激支撐。隨著年初1.9萬(wàn)億美元刺激措施逐步到期，政策刺激效應(yīng)逐漸消退。同時(shí)，持續(xù)高通脹的壓力迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮縮減購(gòu)債規(guī)模。

　　一旦離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)這部得心應(yīng)手的印鈔機(jī)，華盛頓的財(cái)政刺激就成了無(wú)源之水，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨釜底抽薪，嚴(yán)重高估的股市泡沫也面臨刺破的危險(xiǎn)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊將是傷筋動(dòng)骨，并引發(fā)金融市場(chǎng)巨震。勞工短缺、供應(yīng)鏈瓶頸及政策刺激效應(yīng)消退已經(jīng)削弱增長(zhǎng)動(dòng)能，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向極可能是壓垮美國(guó)經(jīng)濟(jì)的又一根稻草，到那時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退或滯脹就是可想而知的了。（作者是中國(guó)銀行約翰內(nèi)斯堡分行副行長(zhǎng)、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)者）