中國人民銀行近日公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月末M_2同比增速達12.4%，超出市場預(yù)期。與此同時，M_1同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點。M_2與M_1增速出現(xiàn)明顯背離，引發(fā)市場較多關(guān)注。

　　作為衡量市場貨幣供應(yīng)量的指標，M_1指的是狹義貨幣供應(yīng)量，即M_0（流通中的現(xiàn)金）+企事業(yè)單位活期存款；M_2是廣義貨幣供應(yīng)量，即M_1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲蓄存款。二者增速出現(xiàn)背離，可能由于受疫情等因素影響導(dǎo)致的居民預(yù)防性儲蓄存款上升。數(shù)據(jù)顯示，11月份人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。其中，住戶存款增加2.25萬億元。

　　11月份M_2維持較高增速，折射出市場流動性處于合理充裕狀態(tài)，貨幣政策對實體經(jīng)濟支持力度較大。今年以來，受多因素影響，我國經(jīng)濟面臨一些挑戰(zhàn)和下行壓力，穩(wěn)健的貨幣政策及時加大實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具，兩次降準0.5個百分點，引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）下降，降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。我國M_2、社會融資規(guī)模和人民幣貸款均保持了較快增長。

　　更難得的是，我國宏觀政策力度把握較為合適，既有力支持了宏觀經(jīng)濟大局的穩(wěn)定，又在全球高通貨膨脹背景下保持了物價形勢基本穩(wěn)定，還兼顧了內(nèi)外均衡。今年三季度我國GDP同比增長3.9%，過去5年我國CPI年均漲幅保持在2%左右；今年以來，人民幣保持了幣值和購買力的基本穩(wěn)定。

　　成效不容忽視，問題也須應(yīng)對。11月末M_1增速已連續(xù)2個月回落，反映出受疫情等影響，企業(yè)經(jīng)營和投資活動仍受到一定抑制。隨著疫情防控政策加速優(yōu)化，11月份社會融資規(guī)模、人民幣貸款均呈現(xiàn)環(huán)比多增，表明隨著前期穩(wěn)增長政策逐步落地實施，市場信心和預(yù)期有所恢復(fù)。

　　應(yīng)當看到，企業(yè)貸款仍然是新增貸款的重要支撐。11月份企（事）業(yè)單位貸款增加8837億元，同比增加3158億元。其中，中長期貸款新增7367億元，同比多增4320億元，已連續(xù)4個月同比多增。開發(fā)性、政策性金融工具及設(shè)備更新改造專項再貸款落地發(fā)力，金融機構(gòu)加大對基礎(chǔ)設(shè)施、重大項目等領(lǐng)域支持，持續(xù)推動企業(yè)中長期貸款穩(wěn)步增長。這些都說明，企業(yè)對未來的信心逐步恢復(fù)，預(yù)期相對積極。

　　M_2增速維持高位，M_1增速走低，還反映出居民儲蓄意愿增強，消費和投資意愿較低，需要采取更多精準措施，有力提振市場主體信心，激發(fā)有效融資需求，實現(xiàn)從寬貨幣到寬信用的轉(zhuǎn)變。當前，疫情因素和預(yù)期不穩(wěn)對寬信用形成了短期擾動，需要穩(wěn)增長政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，并帶動信貸和社融平穩(wěn)擴張。下一步，在提振市場信心、激發(fā)社會活力等方面或有更多政策出臺，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性政策支持領(lǐng)域的信用擴張，助力經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。