北交所首次大規(guī)模解禁影響有限

　　2月份，北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)迎來首次大規(guī)模解禁，相關(guān)股東是否會(huì)減持，從而給股價(jià)帶來影響，成為近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　據(jù)了解，本次大規(guī)模解禁是2020年7月27日精選層首批32家掛牌公司股東鎖定期在原12個(gè)月上額外延長6個(gè)月所致，大市值公司的首發(fā)原始股東限售股份集中解禁是造成此次解禁市值規(guī)模較大的主要原因。

　　具體來看，2月份北交所涉及解禁的上市公司有21家，占北交所上市公司的四分之一。其中，包括森萱醫(yī)藥、貝特瑞和長虹能源在內(nèi)的多家公司的原始股東限售股份解禁，在解禁市值中的占比超過60%。同時(shí)，從涉及解禁的公司整體看，大多數(shù)公司當(dāng)前市值較上市時(shí)獲得不菲漲幅，4家公司的區(qū)間漲幅更是超過100%，所以二級市場上部分投資者擔(dān)心老股東可能會(huì)在股票解禁后逢高減持。

　　資深新三板投資人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對記者表示，投資者有這種顧慮是正常的，解禁期到來或?qū)ο嚓P(guān)公司和市場短期內(nèi)帶來一定壓力，但也無需過度擔(dān)心，這種壓力更多或來自于心理上，真正的市場壓力可能并不大。

　　“股價(jià)下跌并非僅受股票解禁影響，股東是否減持會(huì)考量當(dāng)前的市場環(huán)境?！被涢_證券研究院首席策略分析師陳夢潔認(rèn)為，從市場環(huán)境看，近期市場進(jìn)入震蕩調(diào)整，整體人氣相對低迷，此時(shí)減持未必會(huì)取得最大收益。同時(shí)，此次解禁公司大多是前期精選層首批掛牌公司，其盈利能力較強(qiáng)、業(yè)績兌現(xiàn)情況較好，從長期來看，這些公司的景氣度向好趨勢不改，在這個(gè)時(shí)候選擇減持也并非最佳時(shí)機(jī)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，限售股份解禁并不意味著投資者一定會(huì)減持。股東解禁后是否賣出，還要看其投資決策。北交所未來半年的限售股解禁以大股東為主，戰(zhàn)略投資者的解禁股數(shù)量有限，比例不大。其中大股東多是長期持股，總體來看，基于看好北交所公司發(fā)展前景，大股東解禁股短期內(nèi)不會(huì)直接轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鰭亯骸?/p>

　　“本次規(guī)?；饨麑ο蟠蠖鄶?shù)為公司大股東、董監(jiān)高等核心老股東，即使會(huì)減持，比例相對較小，這從近期發(fā)布的減持計(jì)劃公告也能看出來，解禁比例雖大但減持比例較小，這也可能與北交所企業(yè)普遍作為創(chuàng)新型中小企業(yè)具有高成長性緊密相關(guān)，核心股東在企業(yè)快速發(fā)展期的減持意愿不大。”周運(yùn)南說。

　　從減持流程來看，根據(jù)北交所規(guī)則，限售股解禁的，公司股東需事前辦理解限手續(xù)并在解禁日前3個(gè)交易日披露解禁公告，如果不履行完手續(xù)，解禁股份不能上市交易。同時(shí)，股東如果要賣出還需“預(yù)披露”。根據(jù)規(guī)則，5%以上股東及董監(jiān)高集中競價(jià)減持需至少提前15個(gè)交易日預(yù)披露。擬在3個(gè)月內(nèi)減持超1%的，還需提前30個(gè)交易日預(yù)披露。減持預(yù)披露的制度設(shè)計(jì)可以給中小投資者足夠的時(shí)間“搶跑”，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　值得注意的是，根據(jù)北交所規(guī)定，北交所持股10%以上的股東及控股股東的股份鎖定期為12個(gè)月，遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板36個(gè)月的鎖定期限。

　　對此，周運(yùn)南表示，北交所將限售期定為12個(gè)月是合理的，原因有三：一是北交所上市公司均來自新三板的創(chuàng)新層企業(yè)，且要求在申請北交所前至少掛牌滿12個(gè)月，在掛牌期間很多公司已經(jīng)有一定的二級市場交易了，核心股東減持動(dòng)力提前得到了釋放；二是很多北交所上市公司的10%以上持倉股東可能并不是企業(yè)掛牌新三板之前的原始股東，其股票來源于新三板時(shí)期的定增、二級交易或線下協(xié)議轉(zhuǎn)讓，參照A股12個(gè)月的小非限售期，北交所定為12個(gè)月也是可理解的；三是上市公司在公開發(fā)行進(jìn)入北交所時(shí)，并沒要求發(fā)行的股票要達(dá)到公司總股本的25%以上，只要求不低于100萬股，所以有些公司流通比例和流通量都不大，只限售12個(gè)月可提高公司股票的流動(dòng)性。

　　安信證券研報(bào)指出，A股公司長期的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，可將股份解禁作為一個(gè)觀察產(chǎn)業(yè)資本的指標(biāo)來識別公司價(jià)值，特別是關(guān)注那些有追加承諾延長限售期的公司。從長期而言，建議投資者關(guān)注北交所公司業(yè)績增長的確定性及“專精特新”屬性，尋找能持續(xù)成長的公司，以獲取長期投資回報(bào)。(經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 馬春陽)