9月11日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布8月份金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，前8個月人民幣貸款增加17.44萬億元，同比多增1.76萬億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。前8個月社會融資規(guī)模增量累計為25.21萬億元，比上年同期多8420億元。8月份社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額286.93萬億元，同比增長10.6%。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，在8月份政策性降息落地、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力背景下，當月新增信貸、社融大幅反彈，而且都出現(xiàn)同比多增，顯示當前寬信用進程再度提速，這將為接下來經(jīng)濟復蘇動能轉(zhuǎn)強積蓄力量。展望未來，政策面將繼續(xù)支持寬信用進程，9月份新增信貸、社融規(guī)模有望進一步擴大，同比也都將實現(xiàn)多增。

　　信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

　　央行數(shù)據(jù)顯示，8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。分部門看，住戶貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長期貸款增加1602億元；企（事）業(yè)單位貸款增加9488億元，其中，短期貸款減少401億元，中長期貸款增加6444億元，票據(jù)融資增加3472億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少358億元。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，8月份新增人民幣貸款較上月大幅增加超過1萬億元，明顯強于季節(jié)規(guī)律，且在去年8月已經(jīng)達到歷史同期峰值的基礎上，同比仍多增868億元，實屬不易。這既有政策支持的因素,也顯示市場預期和市場情緒已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　8月份以來，宏觀“組合拳”不斷出手，多個重要會議接連召開。8月1日，央行、國家外匯局召開2023年下半年工作會議提出，“大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，著力增強新增長動能”；8月18日，央行等三部門聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風險電視會議，提出“金融支持實體經(jīng)濟力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價格要可持續(xù)”；8月30日，金融管理部門聯(lián)合全國工商聯(lián)召開金融支持民營企業(yè)發(fā)展工作推進會，進一步部署金融支持民營企業(yè)發(fā)展。

　　此外，8月中旬MLF（中期借貸便利）利率再度下調(diào)，帶動當月1年期LPR（貸款市場報價利率）下調(diào)10個基點。8月下旬，各項房地產(chǎn)優(yōu)化政策也接續(xù)落地。

　　“在政策引導下，銀行加力支持實體經(jīng)濟，當月新增信貸明顯回升?！睖乇虮硎?，企業(yè)中長期貸款仍為主要支撐，居民端壓力減小，8月份信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。從居民端來看，暑期對服務消費的拉動作用依然較為明顯，汽車消費季活動提振汽車消費熱情，居民短貸有所擴張。中長貸方面，8月份新房銷售仍顯疲弱，但二手房銷售回暖，帶動部分個人住房貸款需求。

　　新增社融大幅超出市場預期

　　央行數(shù)據(jù)顯示，8月份，社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.34萬億元，同比少增102億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少201億元，同比少減625億元；委托貸款增加97億元，同比少增1658億元；信托貸款減少221億元，同比少減251億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1129億元，同比少增2357億元；企業(yè)債券凈融資2698億元，同比多1186億元；政府債券凈融資1.18萬億元，同比多8714億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1036億元，同比少215億元。

　　“8月份新增社融大幅超出市場預期，主要受債券融資拉動。其中，專項債發(fā)行顯著放量，帶動政府債券融資大幅多增，債券發(fā)行利率下行對企業(yè)債券融資需求起到一定提振作用?！蓖跚啾硎尽?/p>

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，社融數(shù)據(jù)超季節(jié)性反彈，主要受地方政府債券發(fā)行加快和債券市場融資回暖帶動。8月份實體經(jīng)濟發(fā)放貸款持穩(wěn)，同時，國內(nèi)積極財政推動地方政府債券加快發(fā)行節(jié)奏，以支持重點項目加快落地見效、增強有效投資，債券凈融資同比明顯多增。

　　7月24日召開的中共中央政治局會議提出“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，溫彬認為，2023年新增專項債將于9月底前發(fā)行完畢，帶動債券發(fā)行明顯提速。9月份政府債券發(fā)行態(tài)勢有望延續(xù)，繼續(xù)對社融形成有力支撐。

　　年內(nèi)仍有降準可能

　　8月末，M2余額286.93萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.6個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.96萬億元，同比增長2.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和3.9個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.65萬億元，同比增長9.5%。當月凈投放現(xiàn)金386億元。

　　王青表示，8月末M2同比增速為10.6%，比上月末低0.1個百分點，下行幅度明顯收斂。8月末各項貸款增速與上月持平，未再延續(xù)下行勢頭，加之債券發(fā)行提速，都會對M2增速形成支撐。上年同期穩(wěn)增長政策發(fā)力，特別是持續(xù)推進大規(guī)模退稅，推高2022年8月末M2增速至12.2%；高基數(shù)效應下，今年8月末M2增速小幅下行屬于正常波動。另外，8月份政府債券發(fā)行規(guī)模擴大，財政存款同比少減約2500億元，也會對當月M2增速起到一定下拉作用。

　　“從金融數(shù)據(jù)可以看出，當前宏觀經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，實體融資需求增強，疊加宏觀‘組合拳’及時出手，政策效果不斷顯現(xiàn)，帶動8月份金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯改善?！睖乇蝾A計，后續(xù)，為實現(xiàn)政策協(xié)同、穩(wěn)流動性、穩(wěn)信貸和降成本等多重目的，四季度仍有降準的可能；結(jié)構(gòu)性、政策性金融工具也有望加碼，發(fā)揮“準財政”和精準滴灌作用，擴投資、促消費，大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場調(diào)整優(yōu)化；同時，為提升政策傳導效率，也將更加注重引導資金進入實體，實現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的有效提升。

　　王青也認為，接下來央行將持續(xù)加量續(xù)作MLF，9月份還有可能實施年內(nèi)第二次全面降準，估計降準幅度為0.25個百分點，釋放長期流動性超過5000億元。此外，接下來針對小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將重點發(fā)力，在6月份上調(diào)支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)貸款額度2000億元的基礎上，其他政策工具額度也有上調(diào)空間。