美國(guó)國(guó)債收益率日前接連創(chuàng)下多年新高。專家表示，債券收益率與債券價(jià)格成反比，近期中長(zhǎng)期美債收益率大幅上行，也使得相應(yīng)期限的美國(guó)國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。這反映出市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)高通脹狀況可能會(huì)延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月6日，3個(gè)月、2年、5年、10年、30年期美國(guó)國(guó)債收益率分別較8月末上漲7個(gè)基點(diǎn)、23個(gè)基點(diǎn)、52個(gè)基點(diǎn)、69個(gè)基點(diǎn)、75個(gè)基點(diǎn)。其中，5年、10年、30年期美國(guó)國(guó)債收益率已升至近16年以來(lái)新高，2年、3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債收益率更是創(chuàng)下近17年、22年來(lái)最高水平。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：受通脹預(yù)期等因素影響，自今年5月中旬以來(lái)，美國(guó)各期限國(guó)債收益率出現(xiàn)普漲行情，隨著近期美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)供求關(guān)系失衡狀況加劇，導(dǎo)致各期限國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌，美國(guó)各期限國(guó)債收益率均創(chuàng)下多年來(lái)新高。

　　反映出金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)高利率的擔(dān)憂

　　與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)短期收益率倒掛現(xiàn)象持續(xù)。2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率倒掛已持續(xù)15個(gè)月，最大倒掛幅度一度高達(dá)108個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月和10年期美國(guó)國(guó)債收益率倒掛已持續(xù)11個(gè)月，最大倒掛幅度一度高達(dá)189個(gè)基點(diǎn)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師 王青：影響短期國(guó)債利率走勢(shì)的核心因素是貨幣政策及預(yù)期，這意味著市場(chǎng)判斷短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的可能性并不大。而中長(zhǎng)期國(guó)債收益率主要與通脹水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等基本面因素掛鉤，當(dāng)前的情況表明，市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)高通脹狀況會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，并預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)間會(huì)推遲。

　　美國(guó)國(guó)債目前出現(xiàn)供需失衡現(xiàn)象

　　今年三季度，美國(guó)財(cái)政部的國(guó)債發(fā)行凈額超1萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史同期新高，預(yù)計(jì)四季度，美國(guó)國(guó)債的發(fā)行凈額將達(dá)到8500億美元。但是，在美國(guó)國(guó)債的需求端，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)維持高利率，并且減少對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買規(guī)模，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買方減少。供需失衡在不斷推高美國(guó)國(guó)債的收益率，帶來(lái)債券價(jià)格下跌。

　　德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 蘆哲：今年下半年以來(lái)，美國(guó)國(guó)債發(fā)行量顯著上升，美聯(lián)儲(chǔ)也在持續(xù)進(jìn)行縮表操作，也就是美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)上出售美國(guó)國(guó)債，特別是中長(zhǎng)期品種的國(guó)債，由此帶來(lái)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的供需失衡，這也加劇了美債收益率的上升和價(jià)格的下跌。

　　恐將繼續(xù)對(duì)全球金融與貿(mào)易穩(wěn)定產(chǎn)生影響

　　伴隨著近期美債收益率的上漲，金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大浮動(dòng)，專家表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種情況未來(lái)會(huì)對(duì)全球金融和貿(mào)易穩(wěn)定都產(chǎn)生不利影響。

　　國(guó)債收益率水平對(duì)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)有著重要的錨定作用，近期，從美國(guó)到全球金融市場(chǎng)都出現(xiàn)了較為明顯的波動(dòng)。美元指數(shù)維持高位，非美貨幣普遍承壓。

　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高利率”的擔(dān)憂，正蔓延至全球金融市場(chǎng)，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)在內(nèi)的歐洲各國(guó)政府債券收益率普遍上漲。專家表示，全球資本回流美歐市場(chǎng)，也給新興經(jīng)濟(jì)體尤其是債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的國(guó)家?guī)?lái)外部壓力。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：近期，不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率都出現(xiàn)不同程度上行。除了高通脹這一共同的基本面因素外，美國(guó)國(guó)債收益率上漲的外溢效應(yīng)也是一個(gè)重要原因。美國(guó)國(guó)債收益率在高位水平持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，就越可能對(duì)全球金融穩(wěn)定帶來(lái)較大沖擊。

　　此外，根據(jù)世界貿(mào)易組織最新預(yù)測(cè)，2023年，全球商品貿(mào)易額僅將同比增長(zhǎng)0.8%，低于4月份預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)1.7%，也遠(yuǎn)低于金融危機(jī)以來(lái)2.6%的年均增速。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師 王青：高利率會(huì)加劇發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)減速，導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)商品和服務(wù)的進(jìn)口需求下降，因而全球貿(mào)易會(huì)受到持續(xù)拖累，這將使得全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。

　　從去年至今，全球央行購(gòu)金熱情持續(xù)高漲。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)央行8月總計(jì)購(gòu)買77噸黃金，過(guò)去3個(gè)月合計(jì)購(gòu)買黃金數(shù)量達(dá)219噸。由于美國(guó)國(guó)債收益率大幅上漲，美元指數(shù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，9月下旬以來(lái)，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)一定程度回落。

　　德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 蘆哲：自去年以來(lái)，對(duì)地緣政治沖突的擔(dān)憂、對(duì)沖通脹以及長(zhǎng)期保值等因素促使全球央行加大黃金購(gòu)買和儲(chǔ)備的力度。國(guó)際金價(jià)以美元計(jì)價(jià)，美國(guó)國(guó)債收益率大幅走高推升美元，勢(shì)必會(huì)對(duì)國(guó)際金價(jià)帶來(lái)下行壓力。不過(guò)，在美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高、價(jià)格大幅下跌的時(shí)候，出于資產(chǎn)保值考慮，不少國(guó)家正在持續(xù)增加購(gòu)買黃金的行為。