5.5%的增長接近我們的潛在增長率

　　今年《政府工作報告》中，對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長設(shè)定了5.5%左右的目標值，有些出乎市場的意料。之前很多人預(yù)期會給一個區(qū)間，比如5%—5.5%。我做過計算，中國經(jīng)濟的潛在增長率仍然在5.5%到6%之間。今年把目標設(shè)定在5.5%，接近我們的潛在增長率。

　　實現(xiàn)這個增長目標，我們的優(yōu)勢還是在財政政策和貨幣政策。當前中國財政政策的力度是非常大的，有3.65萬億元規(guī)模的地方債。地方政府也制定了30萬億的投資方案，雖然這些可能需要很多年來實施，但是今年的投資額肯定會超過3.65萬億。這會收到比較大的效果。

　　在貨幣政策方面，兼容性比較強，也比較寬松一些。在消費端會有阻力，如果消費端不能跟著財政政策和貨幣政策起來，要實現(xiàn)5.5%這個目標還是有些難度的。消費端可能的好消息，或者說我們期待的一個好消息，是到年中的時候疫情管控方面可能會有所調(diào)整。在過去這一年多時間里，我們積累了很多的防疫抗疫經(jīng)驗，現(xiàn)在完全可以做到精準防疫，發(fā)現(xiàn)一例馬上完成流調(diào)，然后采取相應(yīng)的措施，可以做得非常精準。如果到今年年中的時候，在能夠?qū)崿F(xiàn)精準防疫的基礎(chǔ)上，放開國內(nèi)旅行，甚至在某些城市也可以適當?shù)亻_放國際旅行，會對消費的增長非常有幫助。

　　2021年下半年中國經(jīng)濟增長速度下降，和防疫力度加大就有非常大的關(guān)系。影響消費的另一個比較重要的因素，是居民收入狀況。如果看數(shù)據(jù)，去年中國居民可支配收入的增長速度已經(jīng)達到了GDP的增長速度。所以，居民收入的增長速度不一定跟不上經(jīng)濟增長的速度。另一方面，由于疫情之后居民的儲蓄是增加的，說明很多人看到未來的一些不確定性，有意減少了消費，增加了儲蓄。一旦他們看到了經(jīng)濟向好的趨勢，大家的消費就會增長起來。整個社會信心提升會有助于消費的提升。

　　還是應(yīng)該多在消費端想辦法

　　當經(jīng)濟增長沒有達到潛在增長率的時候，國家一旦要刺激經(jīng)濟，無外乎一個是財政政策，一個是貨幣政策。今年財政政策加碼，貨幣政策還是比較寬松。當然財政政策有一個投向的問題，是更多地投到投資端，還是更多地投到消費端，這是可以選擇的?，F(xiàn)在看來，我們還是比較習慣于投到投資端而不是消費端。

　　從今年《政府工作報告》的內(nèi)容看，財政政策方面的力度比較大，給地方政府3.65萬億的地方債額度，是很大的力度。另一方面，對消費的強調(diào)還是不太夠，措施也沒有財政政策那么到位，只是提了一些鼓勵某些行業(yè)比如汽車等領(lǐng)域的消費。如何去鼓勵消費？我想這仍然是政府宏觀政策里的一個老大難問題。這兩年以來我們在消費方面出臺的措施，遠遠沒有在供給方面和投資方面那么多。我覺得，我們還是應(yīng)該多在消費端想辦法。當前，很多地方已經(jīng)把房地產(chǎn)放開了，有的地方把首付降到了20%，這是一個比較低的比例?，F(xiàn)在經(jīng)常出現(xiàn)時緊時松的狀態(tài)。去年下半年，把房地產(chǎn)行業(yè)管起來，今年又放開，如果總是放收，不是一種管理經(jīng)濟的好辦法。

　　宏觀經(jīng)濟學最基本的一條是，當經(jīng)濟增長速度沒有達到潛在增長率的時候，凱恩斯經(jīng)濟學就是管用的。凱恩斯一再強調(diào)，投資依賴于預(yù)期，預(yù)期不好大家就不會投資。也就是說投資是內(nèi)生的，消費當然也有一部分是內(nèi)生的，但是，消費還有很大一部分事實上是，凱恩斯說的自主性的消費。簡單地說，就是你給我的錢多一些，我就會多消費一些。在這種情況下，我們應(yīng)該把自主性的消費調(diào)動起來。經(jīng)濟是一個閉環(huán)，一年生產(chǎn)的東西，最后要么投資了，要么消費了。投資又取決于未來的生產(chǎn)，它是內(nèi)生的。最好的辦法就是把自主消費這塊拉起來，消費拉動起來了，生產(chǎn)就跟著漲。消費不上去，生產(chǎn)就上不去，要關(guān)注供給端，短期來說它是一個閉環(huán)，這是恒等式。當然，還可以考慮進出口，但是進出口占的比例比較小，占GDP的比例不到2%，最重要的還得靠消費和投資。

　　以前，我們說投資還有政府投資，但現(xiàn)在地方政府投資的意愿也降低了，這兩年很多地方政府投資額度都沒有用完。有兩個原因：一是好項目不多了，地方政府的投資越來越理性。第二，經(jīng)過2018年“去杠桿”，地方政府有壓力。所以，地方政府投資的拉動作用也在下降，積極性不高。這也跟地方政府的債務(wù)有很大的關(guān)系。這幾年，我們反復(fù)討論地方債務(wù)的隱性風險，增加大規(guī)模的地方政府債務(wù)和控風險的目標存在著矛盾。首先，不能總用政府投資、基建投資作為唯一的刺激經(jīng)濟的手段，同時要轉(zhuǎn)變觀念，重視消費。其次，中央核發(fā)的地方債規(guī)?？梢栽黾右恍?/p>

　　人民幣不會劇烈貶值

　　美聯(lián)儲加息，中國沒有跟著動，沒有跟著加息，我認為，這是對的。我們的貨幣政策比較寬松一些是正確的舉措。當然，它會對人民幣有一些貶值的壓力。但是，如果在經(jīng)濟增長方面，基本面方面做得更好一些，貶值的壓力也不一定會有想象的那么大。人民幣稍微貶點值，可能對中國的出口還有好處。我不認為人民幣會出現(xiàn)劇烈的貶值。而且，老百姓、企業(yè)對人民幣匯率貶值、升值的承受能力比以前強多了。

　　在通脹方面，去年大宗商品價格猛漲，中國居民消費價格才漲了0.9%。今年《政府工作報告》定在3%的通脹率，我們的通脹率已經(jīng)連年低于兩會定的數(shù)據(jù)，今年如果能達到3%，那說明我們的經(jīng)濟真的復(fù)蘇了，需求和消費都回來了。所以，一些人說的滯脹根本不存在，中國不會有滯脹。有人可能說PPI比較高，這主要還是原材料價格上漲推動，但是，它最后沒有反映到老百姓的需求消費品上。一些生產(chǎn)企業(yè)承壓，但老百姓得利了。

　　今年兩會，我們也看到了一些保護中小企業(yè)的措施。譬如，今年稅費支持政策增長到了2.5萬億，去年是1萬億元的規(guī)模，增幅非常大。這說明中央對于保市場主體的用力非常大，很明顯地是要保護中小企業(yè)，因為大企業(yè)事實上對于這些稅收減免是不敏感的。表面上看，2.5萬億是很大的數(shù)額，但分散到近千萬各級別的市場主體上并沒有多少，主要受益的還是中小企業(yè)。中小企業(yè)是吸納就業(yè)的主體，保市場主體也就是保就業(yè)。

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